대규모기업집단 소속 기업의 내부거래가 경영자이익예측정보에 미치는 영향

The Impact of the Related Party Transactions of the Firms Belonging to Large Business Groups on Management Earnings Forecast

본 연구는 대규모기업집단 소속 기업들을 대상으로 내부거래가 공정공시 제도를 통해 제공되는 경영자 예측정보의 양과 질에 미치는 영향을 조사하였다. 대기업집단 소속 기업들 간의 내부거래는 정상적인 경쟁조건 하에서의 거래가 아닐 가능성이 존재하고 이는 지배주주에 의한 부당한 부의 이전수단으로 활용되어 소액주주의 권리를 침해할 가능성이 제기되어 왔다(임경묵과 조성빈 2007, 김지홍과 우용상 2008 등). 내부거래가 대주주의 사적이익 추구 수단으로 이용된다면 이러한 사실을 외부에 공개하기 꺼릴 것이므로 경영자의 정보제공 행위에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재한다. 이에 본 연구에서는 기업집단의 내부거래가 경영자의 자율 공시 중 하나인 경영자 이익예측 정보 수준과 정확성에 어떠한 영향을 미치는지 살펴보고자 한다. 분석 결과 내부거래 중 계열회사 매입거래 비중이 클수록 경영자 이익예측정보 공시 수준에 부정적인 영향을 미치는 것을 확인하였다. 또한 내부거래 중 계열회사 매입거래 비중이 클수록 경영자 이익예측 정보 정확성이 낮아지는 것으로 나타났다. 본 연구 결과는 내부거래가 내부이해관계자와 외부이해관계자 간의 정보비대칭을 악화시키고 대주주의 사적이익 추구 수단으로 사용하고 있다는 해석이 가능하다. 이러한 본 연구의 결과는 최근 사회적으로 이슈화되고 있는 내부거래와 관련하여 규제기관과 학계 , 투자자들에게 유용한 시사점을 제공할 것으로 기대한다.

This study investigates the association between related party transaction and the frequency and accuracy of information disclosed under fair disclosure system. The controlling shareholders can transfer the wealth of the firms to themselves through related party transactions in order to increase their wealth. And one of the specific action of chasing the private benefit of the controlling shareholders could be the related party transaction then, they would want to hide those information. Also the affiliates of Business Groups have a possibility to use the internal market to meet the earning forecast. These kinds of characteristics of Business Groups can influence the quantity and the quality of the earnings forecasts information. Prior research in accounting and finance show that incentives of the controlling shareholders caused by related party transaction the firm value, operating performance, investors’ reaction in a negative way (Lim and Jo 2007, Kim and Woo 2008 et al.). However, there has been no study which investigates the effect of related party transaction on the amount of information disclosure. In this study we examine whether the related party transactions among affiliates could impact the amount and the reliability of reported information. We use the sales the purchase of goods and in the internal market as the RPT and examine the association between related party transactions and the frequency and the accuracy of management earnings forecasts. This study uses the 1,396 firm-year management forecasts released by firms listed on Korea Stock Exchange for the period of 2003 to 2010. And we collect 292 affiliated firms of Business Groups to examine the relation between the related party transactions and the quality of earnings forecast. The empirical findings are summarizes as follows. The purchase of goods from the related party is negatively associated with the frequency and the accuracy of management earnings forecasts. This result suggests that related party transaction among affiliates is used as a means of tunneling. This study contributes to the literature regarding to examine the quality of management forecasts in relation to the incentive and the action of pursuing the private benefit of the controlling shareholders. Also this paper contributes to the users of financial disclosure in studying management earnings forecasts in Korean Business Groups.