발생액의 질에 따른 회계이익과 영업현금흐름의 상대적 유용성

Quality of Accruals and Relative Usefulness of Accounting Earnings and Operating Cash Flow

본 연구의 목적은 기업의 미래현금흐름 창출능력을 나타내는 회계정보로써 회계이익과 현금흐름 중 어떤 정보가 상대적으로 유용한 정보인지를 검증하는 것이다. 구체적으로, 발생액이 영업현금흐름으로 전환되는 정도를 나타내는 발생액의 질을 이용하여 회계이익과 현금흐름이 자본시장에서 어떻게 평가 받는지를 분석하였다. 2003년부터 2013년까지를 대상으로 실증 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 발생액의 질을 고려하지 않은 모형에서 회계이익은 현금흐름 보다 상대적 유용성이 높은 것으로 나타났다. 이는 주가를 설명함에 있어서 현금흐름 보다 회계이익의 유용성이 높게 평가되고 있음을 나타낸다. 둘째, 발생액의 질을 고려하여 회계이익과 현금흐름의 유용성에 차이가 있는지를 살펴본 결과, 발생액의 질이 높은 기업의 현금흐름은 회계이익 보다 상대적으로 유용성이 높은 것으로 나타났다. 이는 기업의 미래현금흐름을 예측하는데 있어서 회계이익과 현금흐름의 유용성에 차이를 가져오는 원인이 발생액의 질에 의한 것임을 시사해 주고 있다. 마지막으로 발생액의 질과 이익지속성을 고려하여 회계이익과 현금흐름 간의 유용성 차이를 검증한 결과, 발생액의 질과 이익지속성이 높은 기업일수록 현금흐름의 유용성이 보다 증가함을 나타냈다. 본 연구는 기업의 미래현금흐름을 예측하는데 있어서 회계이익과 영업현금흐름이 발생액의 질과 이익지속성에 따라 차별적으로 반응한다는 사실을 검증하였다는데 의의가 있다.

The purpose of this study is to verify more useful information between accounting earnings and operating cash flow as the accounting information shows the firm s future cash flow. To that end, this study analyzes how the accounting earnings and operating cash flow are evaluated using the quality of the accruals, and indicates the degree to which those accruals are converted into cash. The results of the empirical analysis show that in the model where the quality of the accruals has not been considered, the usefulness of the accounting earnings is evaluated higher than the operating cash flow. However, a review of any difference in the relative usefulness between accounting earnings and operating cash flow depending on the quality of the accruals indicates that the firms with high quality of accruals are higher in relative usefulness than accounting earnings. This implies that the quality information of accruals plays a role representing the difference in the relative usefulness of operating cash flow in predicting future cash flows of the firms. Next, this study suggests that the operating cash flow was higher than the accounting earnings in terms of the relative usefulness in the firms with the higher persistence of earnings in the group with higher accruals. Thus, this study contributes to the verification of the fact that the information of accounting earnings and operating cash flow discriminatory reactions, according to the quality of accruals and the persistence of earnings in predicting the future cash flow in the firms.