코넥스시장에서 지정자문인이 기업의 이익조정에 미치는 영향

The Effect of the Nominated Adviser on the Corporate Earnings Management in the Konex Market

본 연구는 코넥스시장에 상장된 기업들이 코스닥･코스피시장의 기업들과 비교하여 더 많이 이익을 조정하는지 분석하였다. 또한 코넥스시장에서 지정자문인의 특성에 따라 담당하는 기업의 이익조정이 달라지는지 살펴보았다. 실증을 위해 2013년부터 2017년까지 국내 코넥스시장에 상장된 356개의 표본을 선정하였고, 대응표본은 3배수로 코스닥 1,068개, 코스피 937개의 표본을 설정하였다. 이익조정의 정도는 재량적 발생액(Dechow et al. 1995)으로 측정하여 다중회귀분석을 실시하였다. 코넥스시장에 상장된 기업들이 코스닥･코스피시장에 상장된 기업들보다 발생액 이익조정을 더 많이 하는 것으로 나타났다. 또한 이익률이 낮은 지정자문인이 담당하는 코넥스 상장기업이 더 많이 이익조정을 하는 것으로 확인되었다. 본 연구는 코넥스시장의 규제완화 및 지정자문인의 특성이 코넥스시장의 회계품질에 영향을 미치고 있다는 것을 확인했다는 점에서 의미가 있다. 본 연구 결과는 코넥스시장의 상장제도 및 지정자문인제도에 대한 규제당국의 제도적 보완이 필요하다는 정책적 시사점을 제공한다.

This study analyzes whether companies listed on the KONEX market manage earnings more than companies in the KOSDAQ·KOSPI market. In addition, we examined whether the earnings management of the company varies according to the characteristics of the Nominated Adviser in the KONEX market. We selected 356 samples from the KONEX market from 2013 to 2017, and selected 3 times in number from KOSDAQ which is 1,068 and 937 from KOSPI, as matching samples. We analyzed whether the KONEX market had more earnings management than the KOSDAQ KOSPI market and whether the characteristics of Nominated Adviser affected the earnings management of the listed companies. Companies listed on the KONEX market are more likely to manage accrual-based earnings than those listed on the KOSDAQ·KOSPI market. In addition, it was confirmed that KONEX listed companies, Nominated Adviser of which is with low earnings margins, make more earning managements. This study is meaningful in that it confirmed that the deregulation of the KONEX market and the characteristics of Nominated Adviser system affect the accounting quality of the KONEX market. The results of this study provide a policy implication that regulatory authorities need to complement the system of listing and Nominated Adviser system of the KONEX market.