종업원 급여와 근속연수가 기업가치에 미치는 영향

The Effects of Employee Wages and Average Length of Service on Firm Value

본 논문의 목적은 종업원 1인당 평균급여 및 종업원 평균근속연수와 기업가치의 관계를 검증하는 것이다. 선행연구에 의하면 종업원 급여가 높은 기업의 성과는 높고, 종업원 평균근속연수가 긴 기업의 가치는 크지 않다. 종업원 1인당 평균급여가 높고 평균근속연수가 긴 기업의 가치는 단언할 수 없다. 이에 대한 검증을 위해 2005년부터 2018년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 실증분석을 실시한다. 기업가치는 MTB와 Tobin’s Q로 측정한다. 분석결과는 다음과 같다. 종업원 1인당 평균급여가 높은 기업의 가치는 크고, 종업원 평균근속연수가 긴 기업의 가치는 낮다. 반면 , 종업원 평균근속연수가 긴 기업 중 종업원 1인당 평균 급여가 높은 기업의 가치는 낮은 것으로 나타났다. 선행연구에 따르면 종업원 급여가 높은 기업의 성과는 높다. 급여 변동에 따른 생산성의 변동은 기업가치의 변동을 야기할 수 있다. 분석결과, KOSPI 기업의 경우 높은 종업원 급여는 생산성 증가로 이어지지만, 생산성 증가는 기업가치의 증가로 이어지지 않는 것으로 나타났다. 종합해보면, 급여로 인한 효과보다 근속연수로 인한 효과가 기업가치에 더 큰 영향을 미치는 것으로 판단된다. 생산성, 능력, 성과 등에 비례해 보상을 받는 구조가 아닌 연공서열에 의한 임금구조 하에서는 상대적으로 근속연수가 긴 종업원의 동기부여가 크지 않을 수 있다. 본 논문은 경영자에 비해 상대적으로 많이 연구되지 않은 종업원에 대해 연구했다는 점에 의의가 있다. 또한 종업원과 관련된 주요 변수인 종업원 급여와 근속연수에 따라 기업가치가 다르게 나타났다는 점은 실무적으로도 시사하는 바가 있을 것이다.

The purpose of this paper is to verify the relationship between the average wage per employee and the average length of service and firm value. According to previous studies, business performance with high employee wages is high, and firm value with long average length of service is not. Firm value with high average wage per employee and long average length of service may not be asserted. To verify this, an empirical analysis is conducted for companies listed on the Korea Exchange’s securities market from 2005 to 2018. Firm value is measured by MTB and Tobin’s Q. The results of the analysis show that firm value with high average wage per employee is high and firm value with long average length of service is low. Also, firm value with high average wage per employee and long average length of service is low. Previous studies have shown that companies with high employee salaries are performing well. Changes in productivity due to changes in wage may result in changes in firm value. Taken together, KOSPI firms that pay high wages with a long average length of service may have high productivity, but not high firm value. Employees with relatively long length of service may not be highly motivated under a seniority-based wage structure, rather than a structure that is rewarded in proportion to productivity, competence, and performance. It is significant that this paper has studied employees who have not been studied relatively much. In addition, in a situation where there is a high social interest in the minimum wage increase, research on employee wages and length of service have implications.