투자자심리가 주거용 부동산 수익률에 미치는 영향

Effects of Investor Sentiment on Residential Property Return

본 연구는 입지, 정책과 주거용 부동산 수익률의 관계를 투자자 심리를 활용해 풀어내고자 했다. 부동산투자심리지수는 Baker and Wugler(2006), 김동환·박동규(2017) 등에서 활용한 방법론을 활용하여 도출하였으며 도출된 부동산투자심리가 거시경제상황에 영향을 받을 수 있으므로 Kim and Byun(2010) 등에서 선정한 거시경제변수를 활용하여 직교화된 부동산투자심리지수를 도출하여 분석하였다. 통제변수로는 CD금리, GDP 성장률, 지역별 인구를 선정하고 패널회귀분석을 통해 실증분석을 하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 입지 수준이 높고 정책이 시행된 경우 투자자 심리와 주거용 부동산 수익률의 관계는 음의 관계에 있다는 것으로 나타났다. 둘째, 입지 수준이 높은 지역에서 투자자 심리와 주거용 부동산 수익률의 관계는 음의 관계에 있는 것으로 나타났다. 셋째, 정책이 시행된 경우 투자자 심리와 주거용 부동산 수익률과의 관계는 음의 관계를 나타내는 것으로 보였다. 본 연구는 투자심리 수준에 따라 입지와 정책이 주거용 부동산 수익률에 미치는 영향이 달라질 수 있음을 보여 줌으로써, 기존 연구와 시장 메커니즘에 대해 새로운 해석 및 추가적인 시각을 제공한다. 즉, 부동산시장에서도 행동재무학에서 개발된 이론이 유효하게 적용됨이 입증된 것이다.

The study sought to unveil the relationship among location, policy and residential property prices by utilizing investor sentiment. The real estate investor sentiment index was derived using the methodology used by Baker and Wugler(2006) and Kim and Park(2017), and the derived real estate investor sentiment was analyzed by utilizing macroeconomic variables selected by Baker and Wugler(2006) and Kim and Byun(2010). CD rate, GDP growth rate and population by region were selected as control variables and empirical analysis was conducted through panel regression analyses. The analysis results are as follows. First, the relationship between investor sentiment and residential real estate yields when location levels are high and policies are implemented is shown to be negative. Second, the relationship between investor sentiment and residential real estate yields in areas with high location levels has been shown to be negative. Third, when the policy was implemented, investor sentiment and its relationship with residential real estate returns seemed to indicate a negative relationship. This study provides a new interpretation and additional perspectives on existing research and market mechanisms by showing that location and policy impact on residential real estate yields may vary depending on the level of investor sentiment. Empirical evidences found in behavioral finance has proven to be valid in the real estate market as well.