자산손상차손이 자본비용에 미치는 영향

Effect of Asset Impairment loss on Cost of Capital

자산손상차손은 순실현가능가치와 사용가치 중 큰 금액을 회수가능액으로 결정하는 문제에 있어서 경영자의 주관적인 판단이 상당한 영향을 미칠 수 있다. 자산손상차손 인식 여부 및 금액이 경영자의 재량에 따라 기회주의적으로 결정되는 경우 회계정보의 질이 훼손될 수 있다. 회계정보의 질이 하락하는 경우 투자자들이 느끼는 투자위험과 정보위험이 증가하고, 투자자들은 증가된 위험에 대한 대가로 더 높은 요구수익률을 요구하게 되고 이는 기업의 자본비용이 증가되는 결과를 가져올 수 있다. 본 연구에서는 자산손상차손의 인식여부 및 크기에 따라 자본비용에 미치는 영향을 실증적으로 분석해 봄으로써, 투자자들이 자산손상차손과 회계정보 질의 관계를 어떻게 평가하고 있는지를 살펴보고자 하였다. 실증분석결과 자산손상차손의 인식 여부는 자본비용과 유의적인 관련성이 없었으나, 인식 크기는 유의적인 양(＋)의 관련성을 가지는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 자본시장 참여자들이 기업이 자산손상차손을 인식했느냐 하지 않았느냐에 관심을 가지기 보다는, 자산손상차손의 금액적 크기에 더 민감한 반응을 나타낸다는 사실을 보여준다. 또한 자산손상차손의 금액이 클수록 자본비용은 증가하는 것으로 나타나, 자본시장 참여자들은 자산손상차손 인식에 대해 경영자의 재량성으로 인한 이익조정의 수단으로 활용될 가능성에 대해 인지하고 있다는 것을 보여주고 있다.

Asset impairment loss may effect management’s subjective determination considerably in the issue of applying the larger of net realizable value and usable value, as recoverable value. In case whether asset impairment loss is recognized and the amount thereof is determined opportunistically by management’s discretion, the quality of accounting information may be damaged. If quality of accounting information deteriorates, investment risk sensed by investors and information risk would increase, investors’ required return would rise accordingly in return for increased risk, and this could result in high capital cost to corporations. This study empirically analyzed what effect corporate’ capital cost receives if asset impairment loss is recognized, and how much effect in accordance with the amount thereof, so as to find out how investors evaluate the relationship between asset impairment loss and quality of accounting information. Result of empirical analysis showed that whether asset impairment loss is recognized did not have meaningful correlation with capital cost, but the amount recognized thereby has meaningful positive correction therewith. This analytical result shows the fact that capital market participants are interested not in the factor of whether a corporate recognized asset impairment loss, but are more sensitive on the absolute amount of asset impairment loss. Also, capital cost is found to increase as the asset impairment loss amount increases, evidencing that capital market participants are aware of the possibility of asset impairment loss recognition to be utilized as profit adjusting measures by corporate management’s discretions.