이익지속성, 이익유연화 및 재무분석가의 이익 예측정확성

Earnings Persistence, Earnings Smoothing and Financial Analysts’ Forecast Accuracy

선행연구에 의하면 회계이익의 질적 속성은 재무분석가의 이익 예측정확성과 관련하여 중요한 결정요인이 된다(Das et al. 1998；Bradshaw et al. 2001；Lim 2001). 특히, 정석우와 임태균(2005)은 이익지속성이 증가할수록 재무분석가의 예측정확성이 향상된다는 결과를 보임으로써 학문적 및 실무적으로 중요한 의미를 전달하고 있다. 한편, Turker and Zarowin(2006)은 경영자의 미래전망이 반영된 사적정보가 유연화된 이익과 함께 자본시장에 전달된다고 설명하고 있다. 이익유연화 수준이 높을수록 자본시장에 유입되는 경영자의 사적정보가 증가한다면 전문적인 정보분석 능력을 갖춘 재무분석가의 이익 예측정확성은 향상될 것이다. 이러한 논의에서 본 연구는 회계이익의 특성 가운데 이익지속성 및 이익유연화와 재무분석가 이익 예측정확성의 관련성을 분석한다. 분석결과, 이익유연화와 이익지속성을 동시에 고려할 경우 이익지속성은 재무분석가의 이익 예측정확성과 유의한 관계를 보이지 못하고 있다. 또한 이익유연화가 클수록 재무분석가의 이익 예측정확성은 유의하게 향상되는 것으로 나타나고 있다. 본 연구는 재부분석가의 이익 예측정확성에 영향을 줄 수 있는 이익의 질적 특성을 추가적으로 발견했다는 점에서 학문적, 실무적으로 공헌할 수 있을 것이다. 구체적으로, 이익지속성 또는 이익유연화에 관한 연구를 수행할 때 두 가지 속성간의 관계를 고려해야할 필요성을 보여주고 있다. 또한 실무적으로는 재무분석가가 정보를 분석하여 이익을 예측하는 데 있어서 이익지속성 뿐만 아니라 이익유연화로 인해 자본시장에 전달되는 추가적인 정보의 활용에도 주의를 기울일 필요가 있을 것이다.

Prior researches find a positive association between earnings persistence and analysts’ forecast accuracy. The earnings persistence could be increased by earnings smoothing that reduce fluctuation of earnings. On the other hand, Tucker and Zarowin(2006) document empirically that an important effect of managers’ use of financial reporting discretion is to reveal more information about firms’ future earnings and cash flows. They explain that earnings smoothing improves earnings informativeness. Consistent with these views we investigate the effect of earnings persistence and earnings smoothing on the analysts’ forecast accuracy. Our results is as follow；First, analysts’ forecast accuracy increases as the earnings persistence increases. Second, analysts’ forecast accuracy doesn t have relation to earnings persistence considering the effect of earnings smoothing. Such results suggest that financial analysts consider managers’ use of financial reporting discretion as a factor for the increase in accounting information risk. Because analysts issue forecasts with varying accuracy for firms with different earnings contributes, investors should consider the earnings contributes of firms when they use analysts’ forecasts. Also the results in this study suggest that earnings smoothing should be incorporated in earnings forecast research. Our study is expected to provide additional information into the literatures about income smoothing.