벤처기업의 연구개발비 투자와 재무적 요인간의 관련성

본 연구에서는 코스닥 등록 벤처기업을 대상으로 연구개발비 투자와 관련이 있다고 예상되는 몇 가지 재무적 요인을 선정하여 실증분석을 실시하였다. 독립변수에는 당좌자산비율, 매출액영업이익률, 부채비율, 영업활동으로부터 조달된 현금흐름비율, 유보율, 토빈 q비율, 기업의 규모 등이 포함되었다. 1998년, 1999년 및 2000년 자료를 통합하여 변수들간의 관계를 분석한 후, 연도별 자료를 이용하여 추가분석을 실시하였으며, 그 결과는 다음과 같다. 유동성 수준을 나타내는 당좌자산비율, 수익성 지표인 매출액영업이익률 등은 연구개발비 투자와 관련성이 없는 것으로 나타났다. 그리고 재무적 위험을 나타내는 부채비율의 경우 회귀계수 방향은 연구가설에서 제시한 것(－)과 같았으나 모든 자료에서 통계적으로 유의적인 관계를 확인하지는 못하였다. 또한 영업활동으로부터 조달된 현금흐름비율의 회귀계수는 통계적으로 유의적인 것은 아니지만, 모든 자료에서 음(－)의 값을 나타내어 현금창출력이 높은 기업이 연구개발비 투자를 적게 하는 것으로 해석될 수 있으나, 이에 대한 적절한 이유를 제시하기는 어렵다. 벤처기업의 연구개발비 투자와 관련성이 있는 것으로 나타난 재무적 요인으로는 유보율(잉여금/자본금), 토빈 q비율 및 기업의 규모 등인 것으로 나타났다. 유보율과 토빈 q비율이 연구개발비 투자와 관련성이 있는 것으로 확인된 것은, 내부유보 자금의 규모와 향후 기업의 성장가능성에 따라 벤처기업의 연구개발 투자는 영향을 받을 수 있다는 것을 의미한다. 그리고 기업의 규모(총자산의 자연대수)와 연구개발비 투자간의 관련성이 유의적인 음(－)의 관계였다는 결과에 대해서는 향후 추가적 분석이 필요하다고 본다.