재무제표 비교가능성이 ACR과 BIR 간의 등급 불일치에 미치는 영향

[연구목적] 본 연구는 재무제표의 비교가능성이 회사채 신용등급(ACR)과 채권내재등급(BIR)사이의 등급 불일치(Ratings Split) 현상의 발생수준을 개선시키는 영향을 미치는지를 분석하는 데 중점을 두었다. [연구방법] 2011년부터 2019년까지 1,077개 기업-연도 표본을 대상으로 De Franco et al.(2011)이 제시한 방법으로 비교가능성을 측정하고, ACR과 BIR 간의 등급 불일치 크기 SPLIT을 측정한 후 회귀분석하여 변수간의 통계적 인과관계를 파악하였다. 또한, 재벌요인과 상위등급 해당여부를 추가로 고려하였을 때 SPLIT에 미치는 영향을 살펴보았다. [연구결과] 비교가능성(COMP)과 등급 불일치(SPLIT)의 관계에 대한 실증분석 결과, COMP는 ACR을 유의하게 향상시키는 것으로 나타났으며, COMP는 BIR을 유의하게 향상시키는 것으로 나타났다. 이에 따라, COMP는 ACR-BIR 간의 SPLIT을 낮추는 개선효과를 미치는 것으로 나타났다. 이는 비교가능성이 회사채등급과 채권내재등급에 매우 유사한 방향과 크기의 영향을 미치는 데서 비롯된 결과로 해석된다. 한편, 대규모 기업집단 소속여부(GROUPL) 및 상위등급 해당여부(HighG)를 추가로 고려하면, 비교가능성이 SPLIT을 축소시키는 개선효과에도 불구하고 SPLIT이 확대되는 효과를 나타냈다. COMP의 측정방법을 달리하여 추가분석을 실시한 결과에서도, COMP는 SPLIT을 축소시킨다는 결론이 도출되어 본 분석과 유사한 결과를 나타내었다. [연구의 시사점] K-IFRS가 도입된 이후 비교가능성은 신용평가의 일관성을 개선하는데 유의미한 기여를 하였으며, 채권시장에서 채권가격의 신뢰수준 제고에 긍정적 기여를 하였다.