연구개발지출의 증가가 미래 비정상 수익률에 미치는 영향

연구개발지출의 증가는 미래 비정상 수익률에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며 이에 대해 시장에서 연구개발지출의 증가를 과소평가 하거나 연구개발지출의 증가의 위험에 대한 보상으로 나타난 결과로 해석하였다. 이에 본 연구에서는 연구개발지출의 증가 이후 비정상 수익률의 발생이 시장에서 과소평가하여 발생한 것인지, 위험에 대한 보상으로 나타난 결과인지를 확인하기 위해 연구개발지출 증가가 미래 비정상 수익률과 미래 실제 이익에 미치는 영향을 분석하였다. 먼저, 연구개발지출의 증가 이후 미래 비정상 수익률이 발생하는지 분석한 결과, t+1기년에 유의한 양(+)의 초과수익률이 발생하는 것으로 나타나 선행연구와 일관된 결과가 나타났다. 다음으로 이익 예측 모형과 수익률 모형을 통해 연구개발지출의 증가가 미래 비정상 수익률과 미래 이익에 어떻게 영향을 미치는지를 분석하였다. 분석 결과, 연구개발지출의 증가가 과소평가되는 것으로 나타났다.