공매도와 정보비대칭이 자본비용에 미치는 영향

본 연구는 공매도와 정보비대칭이 기업의 자본비용에 어떠한 영향을 미치는 지를 살펴보는데 목적이 있다. 공매도의 도입 목적이 주식 시장의 정보효율성을 높이기 위한 것이다. 이러한 정보효율성이 높아졌을 때 기업의 정보비대칭이 감소한다면 이와 관련된 자본비용에도 영향을 미칠 것이다. 공매도로 인해 정보효율성이 높아진다면, 정보비대칭이 완화되어 자본비용이 감소할 것이다. 그와 반대로 공매도를 투기 등의 목적으로 악용된다면 비정상적으로 공매도가 과열되어 주식가격의 급락으로 주식시장의 불안정을 조장한다면 정보효율성을 높이지 못할 것이다. 분석 결과, 정보비대칭은 자본비용에 유의한 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이는 선행연구의 결과와 동일한 결과이다. 본 연구의 주요관심변수인 공매도 세 측정치는 정보비대칭 변수를 통제되어도 자본비용이 유의한 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이는 국내에서의 공매도가 기업에 대한 부정적인 정보가 시장에 제대로 반영이 되지 않음으로써 기업과 투자자 사이의 심화될 수 있는 정보비대칭을 완화하기 보다는 기업의 주가를 과도하게 낮추거나 주식가격을 폭락시켜서 주식시장에서 기업의 위험 등을 높이는 것으로 판단된다. 이는 최근 도입된 ‘공매도 과열종목’ 지정제도에 대한 정책적 필요성을 제공한다.