감사보수가 재무제표 보수성과 자본비용에 미치는 영향

The Effects of the Audit Fee on Conservatism and Cost of Capital

본 연구는 2002년부터 2008년까지의 유가증권 상장기업을 대상으로, 감사보수와 회계정보의 질 간의 관련성, 그리고 감사보수에 대한 자본시장반응을 검증하였다. 실증분석을 위해 회계정보의 질과 자본시장반응의 대용치로 재무제표의 보수성과 자본비용을 각각 사용하였고, 감사보수는 감사보수의 크기(감사보수의 자연로그 값)와 비정상감사보수(감사보수결정모형에 의해 추정한 초과감사보수)로 측정해 동일한 분석을 수행하였다. 본 연구와 기존 선행연구와의 가장 주요한 차이점은 감사보수가 회계정보의 질에 미치는 영향을 회계정보제공자 측면에서 분석할 뿐만 아니라, 회계정보이용자 측면에서 자본시장의 투자자들이 감사보수와 회계정보의 질 간의 관계를 어떻게 해석하는지를 자본비용을 통해 분석하였다는 점이다. 만약, 지나치게 높은 감사보수는 감사인의 독립성을 훼손시켜 감사품질과 회계정보의 질의 저하를 가져올 것이라고 투자자들이 인식한다면, 감사보수가 높을수록 투자자들이 인지하는 정보위험이 증가해 이에 대한 대가로서 보다 높은 자본비용을 청구할 것이다. 반면, 투자자들이 우수한 감사품질을 제공하는 감사인에게 보다 높은 감사보수를 지불할 것이라고 인지한다면, 감사보수가 클수록 투자자가 느끼는 정보위험과 자본비용은 감소할 것이라고 예측할 수 있다. 실증 연구 결과, 첫째, 감사보수 및 비정상감사보수가 증가할수록 재무제표의 보수성이 약화되는 것으로 나타났다. 둘째, 감사보수, 비정상감사보수는 타인자본비용 및 자기자본비용과 모두 유의적인 양(＋)의 관련성을 가지는 것으로 나타났다. 셋째, 재무제표의 보수성이 강한 경우 감사보수, 비정상감사보수와 타인자본비용 간의 양(＋)의 관련성이 각각 감소하는 효과가 있음을 발견하였다. 그러나 이러한 현상은 자기자본비용에서는 발견되지 않았다.

This study examined the effect of the audit fee on the accounting information quality and how market investors respond to it. For the empirical research, the researcher used the conservatism and the cost of capital as the proxies for the accounting information quality and the market response, respectively and performed the same analyses using 2 audit fee measures：audit fee (lnAF), and unexpected audit fee (UAF). This study is distinguished from previous studies in that this paper examined how market investors interpret the association between the audit fee and the accounting information quality from the user perspective of the accounting information by using the cost of capital. If market investors consider that the higher the audit fee is, the more the accounting information quality decreases, then the more the information risk that they feel will increase, ultimately the cost of capital will increase. On the contrary, if market investors consider the audit fee as a proxy for audit quality, then the higher the audit fee is, the more the cost of capital will decrease. The findings of this paper are as follows. First, both the audit fee (lnAF) and unexpected audit fee (UAF) are statistically negatively related to the conservatism. Second, lnAF and UAF are all statistically positively related to the costs of debt and equity capital. Third, the conservatism negatively affects on the association between the audit fee(lnAF and UAF) and the cost of debt capital. However, the cost of equity capital is not significantly related to the interaction variable.