지주회사 전환이 정보비대칭에 미치는 영향

본 연구는 기업지배구조의 변화의 하나인 지주회사로의 전환이 정보비대칭에 미치는 영향에 대해 실증 분석하였다. 지주회사 전환 이후와 전환 이전을 구분하여 매수-매도 호가 스프레드와 일별수익률의 표준편차 및 재량적 발생액의 절댓값을 이용하여 정보비대칭의 측정에 활용하여 검증하였다. 실증분석결과 지주회사의 도입이후, 매수-매도 호가 스프레드와 일별수익률의 표준편차와 유의적인 음(-)의 관련성을 나타내어 정보비대칭이 낮아지는 것으로 나타났으며 재량적 발생액의 절댓값으로 측정한 경우에도 유사한 결과를 도출할 수 있었다. 또한 이현주 외 공동연구(2014)와 같이 지주회사 전환 이후 외국인 투자자 지분율이 높아진다는 결론을 준용하여 지주회사의 도입 이후 외국인투자자의 지분율이 높아진다면 정보비대칭이 낮아질 것으로 예상하는 동시에 안윤영 외(2005)에서와 같이 외국인투자자들은 재량적 발생액으로 측정한 정보위험이 낮은 경우를 더 선호할 수 있다는 가설을 혼합하여 검증해본 결과 지주회사 전환 이후 외국인투자자의 지분율이 높아질 때에 정보비대칭은 감소하는 것으로 검증되었다. 본 연구는 지주회사로의 전환이라는 사건이 외부 투자자와의 정보비대칭성에 미칠 수 있는 영향 관계를 실증적으로 분석으로 자기자본비용을 결정짓는 중요한 요인인 정보 비대칭성을 지주회사의 전환과 연결해, 기존연구에서 관찰된 지주회사전환과 자기자본비용과의 관계(정현욱 외 공동연구, 2013)를 유도(drive)하는 내재적인 요인(Intrinsic Factor)을 명시적으로 검증하는데 의의가 있다.