Hedging and Firm Value: Evidence from US Property-Liability Insurance Companies

본 논문은 미국 손해보험회사에서 파생상품을 이용한 헤지가 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과 파생상품 헤지는 보험회사의 기업가치와 통계적으로 유의한 양(+)의 상관관계가 나타난 반면, 헤지 목적이 아닌 파생상품의 거래에 대해서는 기업가치와 유의한 상관관계가 나타나지 않았다 또한 파생상품을 이용한 헤지와 기업가치 간의 양(+)의 관계는 규모가 크고 높은 레버리지를 가지며 재보험을 더 많이 이용하는 보험회사일수록 크게 나타났으며, 지리적으로 사업이 집중되어 있고 보험 사고의 발생시점과 보험금 지급 시점 간의 시차가 긴 롱테일 종목(Long tail line)의 비중이 높은 회사일수록 약하게 나타난다는 사실을 발견하였다.

This study examines the effect of derivatives hedging on firm value in US publicly traded property-liability insurance firms. We find that derivatives hedging is positively related to insurer’s firm value. For non-hedging activities, derivatives usage is not found to significantly affect firm value. We also provide evidence that the positive effect of derivatives hedging on firm value is more pronounced for firms with a higher level of leverage and utilizing more reinsurance, and firms that are larger; however, the positive impact is weakened for firms that have more geographic concentration and a larger portion of long-tail lines.