The Effect of Dividend Smoothing on the Purchase Price Allocation to Goodwill

IFRS 회계방식의 도입으로 인해 취득영업권의 재량적 가치산정이 중요한 문제로 등장하게 되었다. 기존 연구는 IFRS 도입이후 합병후 인수기업이 피인수 기업의 영업권 가치를 과대 계상함으로써 취득 후 이익에 대해 기회주의적으로 행동한다고 보고하고 있다. 본 연구는 경영자의 이러한 기회주의적 행동이 배당 유연화정책을 통해 완화되는지 여부를 분석하였다. 연구 결과 배당 유연화 정도와 영업권 평가액 사이에 음(-)의 연관성이 있다는 것을 발견하였다. 이러한 발견은 배당유연화 정책이 영업권이 과대 계상되는 문제를 완화하기 위한 효과적인 정책이라는 것을 의미한다. 본 연구는 영업권 매입가격 배분방식에 있어서 기존의 회계적 관점에서 벗어나 최초로 재무적 결정인 배당정책의 중요한 역할을 규명하였다는데 연구의 의의가 있다.

It has been well known that acquiring firms engage in an opportunistic manipulation of post-acquisition earnings by overstating the value of goodwill with the introduction of IFRS. This paper investigates whether a dividend policy mitigates this earnings management problem. Using hand-collected data of Korean firms, we find a negative association between the degree of dividend smoothing and the evaluation of goodwill. The empirical evidence shows that dividend smoothing is an effective policy to mitigate the problem of the overstated value of goodwill. One limitation of the study is that the number of firms is too small to possibly generalize beyond the context of this study. Still, the small population did not negate recognition of the importance of dividend policy on the purchase price allocation to goodwill.