바이오 연료, 국제 원유, 농산물 가격의 상호관계

On the interdependence between biofuel, crude oil and agricultural prices: Evidence from quantile test approach

본 연구는 분위수 공적분 검정과 그랜저 인과관계 분위수 분석을 이용하여 바이오 연료, 국제원유 및 농산물가격 간의 장단기 관계를 분석하였다. 통계자료 사이의 비선형성과 비대칭성을 고려하기 위해 분위수 기법을 이용하였다. 데이터에 포함된 잡음을 줄이기 위해 2005년 4월 18일부터 2020년 10월 30일까지 바이오 연료(바이오 디젤), 국제 원유(Brent 원유) 및 농산물(콩기름) 선물가격의 주별 평균 데이터를 사용한다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 선형 공적분 검정의 결과는 확정적이지 않지만, 분위수 공적분 검정을 통해서 바이오 디젤, 국제원유, 콩기름 가격 사이에 공적분 관계가 없다는 것을 발견하였다. 둘째, 분위수 Granger 인과관계 검정결과로부터 분포의 전체 또는 대부분의 분위수에서 바이오 디젤, 국제 원유, 콩기름 가격의 수익률 사이에 유의한 단기 양방향 인과관계를 발견하였다. 이는 세 변수 사이에 비대칭적이고 비선형적인 단기 인과관계가 존재하고, 대칭적인 인과관계나 선형적인 인과관계는 없다는 것을 의미한다. 이러한 실증분석 결과는 각국 정부정책과 산업정책에 있어서 에너지 가격 안정성, 화석연료에 대한 에너지 의존도 감소, 농업의 진흥, 환경 지속 가능성, 에너지 전환 및 온실가스배출 감소와 같은 정책적 시사점을 제시하고 있다.

We investigate the long- and short-run relationship between biofuel, crude oil and agricultural commodity prices by applying cointegration and causality analysis. We employ quantile approach to consider nonlinearity and asymmetry in the relationship of data. To reduce the noise contained in the data, we use weekly average data of biofuel (diesel), oil (Brent oil) and agricultural commodity (soybean oil) futures prices from April 18, 2005 to October 30, 2020. The main findings are summarized as follows. First, we find no evidence of cointegration between the quantiles of diesel, Brent oil, and soybean oil prices when all quantiles are considered, although the results of the standard linear cointegration test are inconclusive. Second, from the results of the Granger causality test in quantiles, we find significant short-run bidirectional causality between the returns of diesel, Brent oil, and soybean oil prices, for all or most quantiles of the distribution, implying there is an asymmetric and nonlinear causal linkage between these variables. The results of our analysis have several important policy implications including energy price stability, a decrease of the energy dependence on fossil fuels, promotion of agricultural industry, environmental sustainability, energy conversion, and the reduction of greenhouse gas emissions.