기업지배구조와 공시품질의 관계에 관한 연구

A Study on the Relationship between Corporate Governance Structure and Disclosure Quality: Focusing on the Independence of the Audit Committee

[연구목적]본 연구는 불성실공시법인의 누적벌점 그리고 제재금을 공시품질로 측정하고 감사위원회의 독립성이 공시품질에 미치는 영향이 비선형특성으로 나타나는지를 살펴보았다. 추가로 증권시장 상장유형(유가증권시장상장기업, 코스닥시장상장기업)에 따라 유의한 차이가 나타나는지도 살펴보았다. [연구방법]본 연구에서 사용된 표본기간은 2013년부터 2017년까지로 유가증권시장 그리고 코스닥시장에 상장된 비금융기업의 재무자료를 추출하였으며, 불성실공시법인의 누적벌점 그리고 제재금의 정보는 한국거래소 상장공시시스템의 상세검색을 통해 개별 기업보고서를 열람하여 수집하였다. [연구결과]분석결과는 다음과 같다. 첫째, 감사위원회의 독립성과 종속변수인 불성실공시법인 누적벌점 그리고 제재금의 선형적 관계에서는 유의하지 않게 나타났지만, 감사위원회의 독립성과 감사위원회의 독립성에 대한 자승값에서는 유의한 값이 나타나 비선형관계가 존재함을 보여주었다. 둘째, 유가증권시장상장기업과 코스닥시장상장기업으로 집단을 각각 구분하여 회귀분석을 실시한 결과, 증권시장 상장유형에 따라 기업지배구조 측정치인 감사위원회의 독립성이 불성실공시법인의 누적벌점 그리고 제재금 부과에 미치는 영향에 차이가 존재할 수 있음을 보여주었다. [연구의 시사점]이는 유가증권시장상장기업과 코스닥시장상장기업의 이익조정에 대한 유인이나 지배구조의 수준, 공시의 관행 그리고 정책 등의 구조에 따른 차이가 존재할 수 있다는 선행연구의 결과와 연관이 있는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구결과는 감사위원회의 독립성과 같은 기업지배구조가 공시품질에 중요한 역할을 수행할 수 있음을 시사해 주고 있으며, 실무적으로 감사위원회의 독립성과 불성실공시법인 누적벌점과 제재금 부과 가능성에 따른 위험예측 등을 통해 투자자들에게 보다 유용한 정보를 제공할 수 있을 것으로 기대된다.

[Purpose]This study examined the effect of the independence of the audit committee on the disclosure quality measured by the penalty scores and sanctions of unfaithful disclosure corporations. In addition, we examined whether there were significant differences depending on the types of stock market listings (the KOSPI market and KOSDAQ market). [Methodology]This study analyzed a total of 8,415(company－year) KOSPI and KOSDAQ companies from 2013 to 2017. Information on cumulative penalties and sanctions of unfaithful disclosure corporations was collected through detailed search of individual company reports in Korea Investor’s Network for Disclosure System (KIND) of the Korea Exchange. [Findings]The analysis results are as follows. First, it was found that the linear relationship between the independence of the audit committee and penalty scores, sanctions of unfaithful disclosure corporations was not significant. However, when the square value for the independence of the audit committee and the independence of the audit committee was added to the research model, the regression coefficient was found to be a significant value. This can be interpreted as a nonlinear relationship between the independence of the audit committee and the penalty scores, sanctions of unfaithful disclosure corporations. Second, this phenomenon was relatively significant in KOSDAQ market than in the KOSPI market. This can be interpreted as structural differences in corporate governance levels, disclosure policies and incentives of earnings management depending on the KOSPI market and KOSDAQ market. [Implications]The results of this study suggest that corporate governance, such as the independence of the audit committee, can play an important role in the quality of disclosure. Therefore, it is expected that more useful information can be provided to investors through the audit committee’s independence, risk prediction due to the possibility of imposing cumulative penalties and sanctions of unfaithful disclosure.