기업내적특성 및 자본시장특성이 우리나라 비상장기업의 코스닥 SPAC 합병상장 결정에 미치는 영향에 관한 실증연구

우리나라는 IPO 상장뿐만 아니라 2010년에 SPAC 합병상장까지 도입되어 비상장기업의 상장 스펙트럼이 다변화되어 왔다. 본 연구는 IPO 상장 또는 SPAC 합병상장을 선택하는 우리나라 비상장기업의 기업내적특성과 외부 요인인 자본시장특성과 관려된 결정요인 연구에 관한 것이다. 첫째, 비상장기업 내적특성인 재무특성과 관련하여 재무적으로 열위에 놓인 비상장기업이 IPO 상장보다 SPAC 합병상장을 선호하는지를 검증하고자 한다. 둘째, 비상장기업 내적특성인 대주주지분율, 대표이사 연령, 회계감사인 매칭, 내부통제 건전성 등의 차이가 비상장기업의 IPO 상장 또는 SPAC 합병상장 사이의 결정에 영향을 미치는지를 검증하고자 한다. 셋째, 비상장기업이 수용해야 하는 자본시장특성인 기업가치, 업종차이, 벤처캐피탈 매칭, 상장절차의 난이도, 공모비율, 주간증권사 매칭 특성이 비상장기업의 IPO 상장 또는 SPAC 합병상장 사이의 결정에 영향을 미치는 지를 검증하고자 한다. 도입된 지 10년이 지난 한국형 SPAC은 미국보다 상장방법으로의 활용도는 낮은 것으로 파악되었으며, 특히 결성규모가 매우 작아 우량 비상장기업의 상장방법으로 채택되기에는 제한적인 것으로 드러나고 있어, 본 연구를 통해 향후 우리나라 비상장기업의 상장 채널로 적극적으로 활용될 수 있도록 한국형 SPAC 합병상장 제도의 유용성 제고에 시사점을 제공하기를 기대한다.