우리나라 수입물가의 비대칭적 비선형적 환율전가 연구

Asymmetric and Nonlinear Exchange Rate Pass-Through to Import Prices in Korea

이 논문은 장기균형모형을 근거로 우리나라 산업별 수입물가에 대한 환율전가의 비대칭성과 비선형성을 분석한 연구이다. 월간 자료를 이용한 추정결과에 따르면 우리나라 수입물가는 환율이 상승할 때보다 하락할 때 수입전가도가 더 큰비대칭성을 보이는데, 특히 외환위기 이전의 경우 평가절하의 전가효과가 더 큰 반면 외환위기 이후에는 평가절상의 전가효과가 확연히 더 큰 모습을 보인다. 즉 외환위기 이후 수입시장이 더 경쟁적인 시장으로 변화하여 해외수출업자는 한국시장에서 시장점유율을 중시하는 가격전략을 구사하는 것으로 판단된다. 또한 월간 환율변동의 크기가 2% 이상일 때의 환율전가도가 더 큰 전가의 비선형성을 보여주는데 이는 메뉴비용에 의한 가격설정이론을 지지 하는 것으로 보인다.

This paper examines the asymmetric and nonlinear exchange rate pass-through(ERPT) to import prices in Korea, since there are reasons to believe that the degree of ERPT depends on whether the exchange rate appreciates or depreciates, and on whether the size of exchange rate fluctuation is greater than some level or not. Using the long-run equilibrium model, the two exchange rate coefficients of import price setting models are estimated. In 11 of 13 manufacturing industries, the import prices react more greatly to the won appreciations than to won depreciations. This asymmetry seems to have reinforced after the financial crisis. In 8 out of 13 sectors, the ERPT levels in cases of 2% or more monthly exchange rate fluctuation are greater than those in cases of 2% or less fluctuation. This nonlinearity of ERPT seems to support the price setting theory based on menu cost.