재량적 발생액, 이익유연화수준, 신용평가등급변동과 세후타인자본조달비용과의 관계 연구

A Study on Discretionary Accruals, Level of Income Smoothing, Change of Credit Rating and the Cost of Debt after Tax

본 연구는 재량적 발생액의 크기와 이익유연화수준이 기업의 신용평가등급변동에 어떤 영향을 미치는지를 검증하고, 재량적발생액과 이익유연화수준 별로 신용평가등급변동의 변동 양상의 차이에 따라 타인자본조달비용의 증감 정도에 미치는 영향을 실증적으로 분석한다. 일반적으로 경영자의 이익유연화 정보는 경영성과에 긍정적인 영향을 초래하는 것으로 간주되어 타인자본조달비용을 감소시키며, 반면 재량적발생액을 통한 경영자의 이익조정행위는 부정적인 측면이 강조되어 타인자본조달비용의 증대를 초래한다는 주장이 지배적이다. 이러한 기존의 대별되는 견해는 이익유연화와 재량적발생액 정보의 공시에 따른 신용평가등급변동에 미치는 영향을 고려하지 않은 결과이다. 따라서 본 연구는 이익관리지표의 성격에 따라 신용평가등급변동에 차별적 영향을 초래한 기업그룹을 세분화하여 각 그룹별로 타인자본조달비용에 미친 영향을 실증적으로 분석하였다. 분석결과, 경영자의 재량적발생액과 이익유연화의 수준 변동으로 신용평가등급이 상승한 경우는 타인자본조달비용을 감소시키며, 신용평가등급이 하락한 경우는 타인자본조달비용을 증가시키는 것으로 나타났다. 이런 현상은 이익유연화의 수준이 낮을 때보다 이익유연화의 수준이 높을 때 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 재량적발생액과 이익유연화 정보가 타인자본조달비용에 미치는 영향에 관한 기존의 연구 결과를 반증하는 결과라고 할 수 있다.

This study tests the relation between the changing cost of debt after tax(CDT) and the index of earning management which is the discretional accruals(DA) or the income smoothing level(ISL). The findings in this study are as follows: First, the relation between the change of the credit rating(COCR) and DA or ISL were significantly negative or positive. But the relation between COCR and DA multiple ISL showed non-significant results. This results imply that ISL information needs to consider the COCR phases in interpreting the effect of CDT. Second, in terms of KSE and KOSDAQ market, the relation between the COCR and ISL was significantly positive in KSE, while it was non-significantly positive in KOSDAQ. The relation between the COCR and DA was significantly negative in all markets. Third, if COCR increased by the index of earning management, CDT decreased. But, if COCR decreased by the index of earning management, CDT increased. These results differ from the results of previous studies.