중국 상장가족기업의 성과유인이 경영자 보상에 미치는 영향에 관한 연구

The Effects of Performance Incentive in Chinese Listed Family Companies on Management Compensation

최근 들어 중국 기업의 운영 형태 중 가장 많은 부분을 차지하고 있는 가족기업에 대한 관심이 높아지면서 가족기업의 경영자에 대한 경영자보상에 관한 연구도 증가하고 있다. 가족기업과 비가족기업 사이에 가장 뚜렷한 차이는 소유와 경영에 대한 구성, 가족기업은 창업주 혹은 창업주 가족이 경영에 참여하고 기업경영자는 소유주이자 경영진의 일ㅊ원이다. 기업 소유자와 경영자가 각자 자신의 이익을 최대화시키기 위한 노력 투입으로 인하여 대리인 문제가 야기되었다. 단, 가족기업의 경우에는 소유와 경영이 미분리 되어 있기 때문에 대리인문제는 비가족기업에 비하여 완화될 수 있다. Jensen and Murphy (1990)의 연구에서 경영자 보상은 주주들이 경영자를 통제하는 중요한 수단이며 경영자와 주주 간의ㅉ 목표를 일치시키도록 성과에 연계한다고 주장하였다. 중국에서 가족기업과 비가족기업의 경영자 보상 구조의 차이에 관한 연구는 미비한 실정이다. 중국 경제가 발전하면서 기업의 경영진에 가족경영자와 전문경영자가 동시에 존재하는 가족기업도 증가하고 있다. 가족기업에서 가족경영자는 전문경영자에 대한 의사결정 감시활동이 비가족기업에 비해 보다 효율적일 수 있다. 그러므로 전문경영자를 간접적으로 통제하기 위하여 성과에 연계한 경영자보상 체계에 대한 의존도는 줄어들 수 있다. 본 연구에서 가족기업의 단기 성과 유인이 경영자 보상에 미치는 영향은 비가족기업에 비해 낮을 것이라고 예측한다. 연구결과, 첫째, 가족기업인 경우에는 가족 구성원이 경영진이나 이사회의 일원으로 경영에 직접적으로 참여하고 있어서 성과에 대한 의존도가 낮다. 즉, 가족기업의 단기성과유인이 경영자보상에 미치는 영향은 비가족기업에 비해 낮다고 할 수 있다. 다시 말하면, 가족기업 경영자보상의 단기성과에 대한 민감도는 비가족기업의 민감도에 비해 낮다는 사실을 나타내었다.

This paper investigates the effects of performance incentives on management compensation between family firms and non－family firms in China. As is well－known, family firms have less conflicts of interests compared with non－family firms. Besides, the manager of family firms has an intrinsic incentive to increase the firm s long－term value. In addition, since the ownership and management are not isolated, the family member manager can monitor non－family managers more effectively. Thus, in the case of family firms, the agency problem is less severe and the role of management compensation is reduced. The current study aims to examine the difference in effects of short－term and long－term performance incentives on management compensation between family firms and non－family firms. The data used for analysis were those obtained from the China GTA compensation and firm characteristics for the years from 2009 to 2013. The total data points used in the study amounted to 335 firm－years, consisting of 215 family firm－years, and 120 non－family firm－years. The specific purposes of this study were：(a) to investigate how selling and general administration costs(SGAC) and R&D expenses behave differently as managers’ agency costs differ among firms, and (b) to explore whether or not the governance mechanisms of the firm can have any moderating effects on the cost stickiness patterns of those expenses. The results of the study can be summarized as follows：for those firms whose agency problems increase, the stickiness of SGAC increases but the stickiness of R&D decreases as sales decline. The results imply that, in the case of SGAC, managers are not willing to reduce their perquisite consumption in proportion with sales reduction. On the other hand, in the case of R&D, managers have incentives to reduce R&D more. That is, the cost stickiness of R&D expenses rather decreases because reduction of R&D can increase their near－term monetary compensation.