Debt Constraint, Asymmetric Cost Behavior and R&D Investment

부채제약, 비대칭적 원가행태, 연구개발 투자의 관련성

본 연구는 2012년부터 2016년 기간 동안 중국에 상장되어 있는 4,172 기업－연도 자료를 이용하여 부채제약, 비대칭적 원가행태 그리고 기업의 연구개발 투자의 관련성을 분석했다. 분석결과 부채제약은 연구개발 투자와 유의적인 (－)음의 관계에 있고, 원가비대칭성은 연구개발 투자와 (＋)양의 관련성을 나타내었다. 또한 원가비대칭성은 부채제약이 연구개발 투자에 미치는 영향을 완화하는 조절효과를 가졌다. 이러한 결과들은 기업의 부채제약은 연구개발 투자를 제한하는 반면, 비대칭적 원가행태는 연구개발 투자를 향상시키고, 부채제약의 연구개발 투자에 대한 부정적 영향을 감소시킬 수 있음을 시사한다. 본 연구는 또한 중국기업들의 특수성을 고려하기 위해 국유기업과 비국유기업으로 나누어서 동일한 분석을 한 결과, 국영기업의 원가비대칭성과 연구개발 투자 간의 관련성은 유의적이지 않는 반면, 비국영기업의 원가비대칭성은 연구개발 투자에 강한 긍정적 영향을 미쳤다. 본 연구는 비대칭적 원가행태의 긍정적 경제적 결과를 밝혔고, 부채제약이 연구개발 투자에 미치는 부정적 영향을 원가비대칭성이 완화하는 역할을 하는 새로운 관점을 제공하였다.

We analyze the relation between debt constraint, asymmetric cost behavior and enterprise R&D(Research and Development) investment using 4172 Chinese listed companies in 2012－2016. The analyzed results show that debt constraint is negatively correlated with R&D investment, and cost stickiness is positively correlated with R&D investment. Cost stickiness has a significantly negative moderating effect between debt constraint and R&D investment. These result indicate that the debt constraint of a company can restrict the level of R&D investment, but the asymmetric cost behavior can improve the level of R&D investment. In another word, the asymmetric cost behavior can decrease the negative effect of debt constraint on R&D investment. We divided companies as state－owned companies and non－state－owned companies, and found that the relation between the cost stickiness and R&D investment is significant for non－state－owned companies, but not significant for state－owned companies. This paper reveals the positive economic consequences of cost stickiness and provides a new perspective for alleviating the impact of debt constraint on R&D investment.