시가변적 모수의 동태적 요인 모형을 이용한 아시아 지역의 경기 동조성에 관한 연구

A Study of Asian Business Cycle Synchronization Using a Dynamic Factor Model with Time-Varying Coefficients

본 논문에서는 한국, 중국, 일본 그리고 ASEAN5의 아시아 지역 국가를 포함하는 26개 국가의 표본을 이용하여 아시아의 경기변동 동조성의 정도의 변화와 특성을 분석하기 위해 각 국의 경기변동이 세계 또는 지역 경기변동 요인에 의해 어느 정도 영향을 받고 있는지를 나타내는 로딩계수(loading parameters)가 시간에 따라 변화하는 시가변적 모수의 동태적 요인 모형(dynamic factor model with time-varying coefficients)을 이용하였다. 추정결과, 아시아 국가의 경기변동이 세계 및 아시아 지역 경기 요인에 얼마나 영향을 받는지는 시간에 따라 다르게 관측되었으며 특징적으로 1990년대 이후 강한 지역 동조성이 발견되었다. 또한 국가마다 차이가 존재하나 1990년대 후반 그리고 2000년대에 역내 경기변동 동조화 정도는 유의하게 강화되었다. 분산분해분석결과를 바탕으로 실질 GDP변동의 세계 및 지역요인에 의해 설명되는 부분에 대한 비율이 유의하게 변화(증가 또는 감소)하였는지 분석한 결과, 일본을 제외하고 고려한 모든 아시아 국가에서 지역요인 기여도의 유의한 변화가 발견되었다. 지역요인 기여도의 유의한 변화시점은 대부분 아시아 금융 위기기간과 2000년대 후반에 관측되었다.

This paper investigated the dynamic properties of Asian business cycle synchronization and the changes in countries’sensitivities to international cycles using data from 26 countries including Korea, China, Japan and ASEAN5 from 1970 to 2018 by applying a dynamic factor model with time-varying parameters, which allows the factor loading of each country to the common factors vary over time. According to the results, countries’sensitivities to the global and the Asian regional factors evolve differently over time. In particular, the strong synchronization in the Asian regional business cycle were observed since the 1990’s. In addition, the importance of the regional business cycle in Asia has increased significantly in the late 1990’s and the 2000’s. I also tested whether any change in the variance decomposition over time is statistically significant. According to the results, significant changes in the importance of the regional factor were observed in the most of Asian countries except for Japan.