벤처기업의 실제 이익조정과 미래 경영성과 및 타인자본비용

Real-Based Earnings Management of Venture Firm, Future Business Performance and Cost of Debt

본 연구는 우리나라 산업 전체의 중요한 성장동력으로 작용하고 있는 벤처기업을 중심으로 미래 경영성과 및 타인자본비용에 대한 실제 이익조정의 관련성을 살펴보는 데 목적이 있다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫 번째, 벤처기업의 실제 이익조정은 미래 경영성과인 t+1기 당기순이익과 영업현금흐름과 음(-)의 관련성이 있는 것으로 나타난다. 이는 벤처기업의 경우 실제 이익조정을 통해서 단기적으로 이익을 상향 조정하면 기업 자원 흐름의 왜곡을 발생시켜 차기 당기순이익과 영업현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 의미한다. 두 번째, 벤처기업의 실제 이익조정은 타인자본비용과 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타난다. 이는 벤처기업이 실제 이익조정에 의해 미래 현금흐름의 불확실성이 증가하고 있음을 자본시장에서 해석하고 위험 프리미엄을 요구함에 따라 타인자본비용이 증가하는 것으로 해석될 수 있다. 추가적으로 t+3기 경영성과 및 타인자본비용에 대한 실제 이익조정의 부정적 효과는 지속되는 것으로 나타난다. 본 연구는 벤처기업이 경영성과에 부정적 효과를 고려하여 발생액 이익조정보다 실제 이익조정을 선호하지 않는 원인에 대하여 이론적 배경을 본 연구는 제시할 수 있을 것으로 기대된다.

This study aims to examine the effect of real-based earnings management on future business performance and cost of debt, focusing on venture companies acting as an important growth engine for the entire Korean industry. The analysis results are as follows. First, it appears that the real-based earnings management of venture companies has a negative (-) relation with the future earnings and operating cash flow. Suppose profits increase in the short term through real-based earnings management. In that case, venture companies of real-based earnings management can distort the flow of corporate resources and negatively affect the subsequent earnings and operating cash flow. Second, it appears that the actual profit adjustment of venture companies has a positive (+) relationship with the cost of other capital. These results indicate that creditors may demand a premium for risks as uncertainties in future cash flows increase due to the real-based earnings management of venture companies. In addition, the adverse effects of real-based earnings management on t+3 business performance and cost of debt continue. This study contributes to presents a theoretical background on the cause that venture companies do not prefer real-based earnings management to accrual-based earnings management in consideration of adverse effects on management performance.