글로벌 지속가능성 지수 유형에 따른 상대적 경영성과 비교

Differences in Corporate Performance by Sustainability Indexes: Comparison of Relative Information Content

본고에서는 지속가능성 지수에 포함된 종목(기업)들이 포함되지 않는 기업들에 우월한 투자성과(시장가치)를 보이는지를 분석하고, 4가지 지속가능성 지수 유형에 따라 기업의 경영성과 등에 미치는 영향이 어떻게 다른지를 병행해서 검증하였다. 분석결과를 보면 4가지 모든 지속가능성 지수에서 편입된 기업이 편입되지 않은 기업보다 1% 수준에서 시장가치 지표(Tobin-Q)가 보다 양호하게 나타났다. 또한 DJSI와 ESI지수가 다른 지속가능성 지수보다 지수에 편입된 기업이 시장가치에 미치는 영향이 상대적으로 크다는 것을 보여주었으나 이 2가지 지수 간에는 설명력 차이는 존재하지 않았다. 본 연구결과의 시사점은 지속가능성 지수는 해당기업의 단기 재무성과에는 영향을 미치지 않지만 시장의 평가를 나타내는 Tobin-Q에는 긍정적인 영향을 미친다는 것이다. 또한 그 영향이 지수의 종류에 따라 다르다는 것이다. 따라서 가능한 한 기업들은 세계적인 지속가능성 지수에 편입되도록 노력하는 것이 단기적으로는 재무성과에 영향을 미치지 않으나 장기적으로는 시장의 평가에 의해 기업 평판과 이미지가 개선되고, 이것이 환경성과와 재무성과를 개선에 직결된다는 점을 인식해야 한다.

Sustainability has become a part of life for many companies. To provide investors with further insight into corporate sustainability performance, a number of sustainability indices linked to financial markets have been developed. However, sustainability indices have received relatively little academic scrutiny. Therefore, the goal of this paper is to examine whether business performance is affected by the type of sustainability indices. We used a four types of sample of firms for the period 2011-2012 and analysed the relevant accounting indicators. Empirical analysis supports the conclusion that differences in market value (Tobin-Q) exist between firms that belong to the four types of sustainability indices (DJSI, FTSE4Good, ESI, MS-SRI) and to the non-sustainability indices, but do not reveals differences in financial performance (ROA) between the firms included in four types of sustainability indices and those firms not included in these index. We also find that, after controlling for leverage and size, only two sustainability indices (DJSI, ESI) improve the market value (Tobin-Q).