본 연구는 대리인 이론의 과소투자 문제를 기반으로 기업의 혁신활동이 부채만기 구조에 미치는 영향을 분석하였다. 성장기회가 높은 기업일수록 기업혁신 활동에 수반되는 편익을 채권자와 경영자가 공유하는 과정에서 단기부채의 사용이 많을 수 있다는 점에 착안하여, 기업의 특허 출원 건수, 등록 건수, 인용 건수 등을 기업의 성장가능성을 대변하는 지표로 보고 부채만기 구조와의 관련성을 분석하였다. 분석 결과, 특허를 많이 보유하고 있는 기업일수록 단기부채 활용도가 높은 것으로 나타나고 있다. 대리인 비용 가설에 따르면 성장옵션을 많이 보유한 기업에서는 경영자의 과소투자 유인에 따른 대리인 비용이 발생하며, 이를 줄이기 위해 단기부채가 상대적으로 많이 사용된다고 보고 있다. 따라서 본 연구의 결과는 성장옵션이 클수록 부채만기가 줄어든다는 대리인 비용 가설을 지지한다.
Based on the theories related to the under-investment problems and information asymmetry, we hypothesize that the more active a firm is in innovation, the greater its use of short-term debt. To test this hypothesis, we use patents as a proxy for the outcome of successful innovative investments and examine the relationship between patents and the maturity structure of debt. We find that, as predicted, more innovative firms rely more on short-term debt than less innovative firms do. Our results suggest that providing easier access to short-term debt markets is more important than improving access to long-term debt markets in terms of promoting innovation.
I. Introduction
Ⅱ. Hypothesis
Ⅲ. Variables for Empirical Tests
Ⅳ. Empirical Results
Ⅴ. Conclusions
References