한미일 주택가격 결정요인 분석에 관한 연구

An Empirical Study on the Determinants of Housing Sales Price in Korea, the United States, and Japan

본 연구에서는 마코프 국면전환모형을 이용해 한국, 미국, 일본의 주택가격 결정요인을 실증분석하였다. 주택가격 결정요인으로는 금리, 주가지수, 실업률, 경제정책의 불확실성 지표인 통화정책의 불확실설지수를 이용하였고, 분석기간은 자료 입수가 가능한 1993년 6월부터 2021년 12월까지 이다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 한국, 미국, 일본의 주택시장에서는 확장기(호황기)인 국면1기간보다 수축기(불황기)인 국면 2가 모두 더 긴 것으로 나타났다. 둘째, 한국, 미국, 일본의 주택가격이 상승하는 확장기인 국면 1에서 금리는 주택가격에 양(+) 의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 주택가격이 상승하는 확장기에 금리가 주택시장을 안정화시키는 유효한 정책수단이 될 수 없음을 의미한다. 셋째, 실업률은 한국, 미국의 주택 가격에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으나, 일본은 유의성이 없는 것으로 나타났다. 이는 주택가격 결정 요인이 국가별, 경기국면에 따라 비대칭적으로 작용함을 의미한다. 따라서 국가별, 경기국면에 적절한 주택시장 안정화정책을 수립시행 할 필요성이 있다.

This paper empirically examines the determinants of housing sales prices in Korea, the United States, and Japan using the Markov regime switching model. Independent variables are set as stock price index and CD interest rate, the uncertainty index of moneytary policy, Which is an uncertainty indicator of economics policy. The analysis period is from June 1993 to December 2021 in consideration of data acquisition. The results of Markov regime switching model are as follows. First, it is significantly found that state 2(contraction period) is longer than state 1(expansion period) in the housing market in Korea, the United States, and Japan. Second, in state 1(boom period) in Korea, the United States, Japan, it was revealed that interest rates influence on housing price with a positive effect. This means that interest rates cannot be an effective policy tool to stabilize the housing market during the expansion period when housing prices rise. Third, the unemployment rate is found to have a negative effect on housing prices in Korea and the United States, but Japan is found to have no significance. We find that the effects of macroeconmic factors on the housing price volatility are different depending on the volatility regimes and act asymmetrically depending on the business state of the each country. Therefore, there is a need to implement a policy to stabilize the housing market appropriate for the each country and the business cycle.