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미래성장연구 제 8권 1호.jpg
KCI등재 학술저널

한국의 실질금리 기간구조와 실질 기간 프리미엄

Korean Real Term Structure and Real Term Premium

본 연구에서는 한국의 실질금리 기간구조와 실질 기간 프리미엄을 추정한다. 이를 위해 거시-재무 무차익거래 선형 기간구조모형을 기반으로 실질금리 기간구조와 실질 기간 프리미엄의 이론적인 식을 도출하고 이를 베이지안 MCMC 추정 방법을 통해 추정한다. 추정에 사용된 한국의 국채수익률의 자료는 2001년 1월부터 2021년 8월까지이며, 거시변수는 산업생산지수 성장률과 물가상승률을 포함한다. 추정 결과, 실질금리는 금융위기 이후에 추세적으로 우하향하는 형태를 보이며 하락의 지속성이 더 크고, 명목금리에 비교해 상대적으로 변동이 더 적고 안정적인 특징을 보인다. 한편, 인플레이션 위험 프리미엄이 평균적으로 거의 0과 다르지 않았기 때문에 실질 기간 프리미엄은 명목 기간 프리미엄과 비슷한 것으로 나타났다. 이러한 결과는 한국은 물가안정목표제를 통화정책의 목표로 정한 이후에 안정적인 인플레이션을 유지한 것에 기인한 것으로 보인다.

This study estimates the real term structure and real term premium of Korea. To do this, we construct an analytical real term structure and real term premium from a macro-finance affine term structure models with two macro variables. The macro factors include industrial production growth rate and inflation rate from January 2001 to August 2021. Our estimation results are based on Bayesian MCMC algorithm. We show that the real yield is downward trend after financial crisis. Compared to the nominal yield, it also exhibits relatively high persistent, less fluctuation and more stable. On the other hand, the real term premium is similar to the nominal term premium, since the inflation risk premium hardly different from zero on average. This result seems to be due to the fact that Korea inflation has maintained stable after adopting inflation targeting as a monetary policy.

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 모형

Ⅲ. 자료 및 추정방법

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 결론

참고문헌

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