재무적 특성, ESG 역량이 전략적 일탈과 기업가치의 관계에 미치는 영향

ESG and Financial Leverage on the Relationship between Strategic Deviance and Firm Value

[연구목적] 본 연구는 ESG 역량과 부채비율이 전략적 일탈과 기업가치에 미치는 영향을 검증하였다. 전략적 일탈은 같은 산업 내에서 경쟁력 우위를 위하여 중심이 되는 전략에서 벗어나 새로운 전략을 찾는 과정으로 볼 수 있다. 이러한 전략적 일탈이 기업가치에 영향을 검증하고 ESG 역량과 부채비율에 따라 전략적 일탈이 기업가치에 차이나는 영향을 미치는지 검증하고자 한다. [연구방법] 전략적 일탈은 Tang et al.(2011)의 연구에서 이용한 방법으로 측정하였으며 ESG 역량은 한국기업지배구조원에서 발표한 ESG 등급으로 이용하였다. 표본선정은 2011년부터 2019년까지 12월 결산법인 중에서 비금융업을 대상으로 분석을 실시하였다. [연구결과] 분석 결과 전략적 일탈은 기업가치에 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 ESG 역량도 기업가치에 긍정적인 영향을 미치며 ESG 역량이 높을수록 전략적 일탈과 기업가치의 관계는 증가하는 것으로 확인되었다. 그리고 ESG 등급 중에서 기업지배구조 등급도 전략적 일탈과 기업가치의 관계에 양(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 부채비율은 전략적 일탈과 기업가치의 관계에 음(-)의 영향을 미침으로 재무적인 위험이 높은 기업은 전략적 일탈과 기업가치의 관계가 감소됨을 확인할 수 있었다. [연구의 시사점] 전략적 일탈과 관련된 국내 연구는 감사품질, 타인자본비용, 원가비대칭성 등 일부 연구가 진행 중이며 이러한 연구결과를 확대하여 전략적 일탈과 기업가치의 관계를 검증한 것에 의미가 있을 것으로 보인다. 전략적 일탈이 미래 불확실성의 증가 및 대리인 문제에 영향을 미치는 것과 관련하여 전략적 일탈과 기업가치를 증가시키는 요인으로 ESG 역량과 기업지배구조, 재무위험을 고려한 것에 의미가 있을 것으로 보인다.

[Purpose] This study examines the effect of ESG capability and financial leverage on strategic deviation and firm value. Strategic deviation can be seen as the process of finding a new strategy to deviate from the central rule for competitive advantage within the same industry. The purpose of this study is to examines the impact of such strategic deviations on firm value and whether strategic deviations, which may have low management transparency and high future uncertainty depending on ESG capabilities and debt ratio, have different effects on firm value. [Methodology] Strategic deviation was measured by the method used in the study of Tang (2011), and ESG capability was used as the ESG rating announced by the KCGS. The sample was selected from non-financial listed corporations from 2011 to 2019. [Findings] It was found that strategic deviation has a positive (＋) effect on firm value. Firms with high ESG ratings were found to have a greater relationship between strategic deviation and firm value. Also, among ESG ratings, corporate governance ratings were found to have a positive (＋) effect on the relationship between strategic deviation and firm value. Finally, as financial leverage had a negative (-) effect on the relationship between strategic deviation and firm value. [Implications] This fields of studies related to strategic deviation are some studies in progress, such as audit quality, cost of debt capital, and it seems meaningful to expand these research results to examine the relationship between strategic deviation and corporate value. In relation to the increase in future uncertainty and the impact of strategic deviation on agency problems, it seems meaningful to consider ESG capability, corporate governance, and financial risk as factors that increase strategic deviation and firm value.