미국 주식형 펀드의 단일 및 다 기간 성과 순위에 따른 성과 지속성 비교

Comparison of Performance Persistence According to Single and Multi-Period Performance Rank of U.S. Equity Funds

본 연구는 펀드의 과거 성과를 측정할 때, 기존 연구에서 사용한 단일 기간 성과 순위와 본 연구에서 새롭게 정의한 다 기간 성과 순위에 따른 성과 지속성을 비교하였다. 이를 통해 단일 기간과 다 기간 성과 순위 중 더 높은 미래 수익률을 가지는 성과 순위를 알아봄으로서 펀드 투자자의 투자 의사 결정에 반영될 수 있을 것이다. 분석 결과 단일 기간과 비교하여 다 기간 성과 순위에 따른 성과 지속성이 통계적으로 유의하게 높음을 확인하였다. 특히, 모멘텀(momentum) 요인을 통제한 4요인 알파에서도 과거 장기 수익률을 이용한 다 기간 성과 순위는 단일 기간 성과 순위보다 최대 36개월 동안 미래 수익률이 높음을 볼 수 있었다. 단일 기간과 비교하여 다 기간 성과 순위에 따른 미래 수익률이 높은 것은 다 기간 성과 순위에 따른 상위 그룹 펀드가 더 높은 수익률, 하위 그룹 펀드가 더 낮은 수익률을 가져 나타나는 현상이었다. 본 연구는 다 기간 성과 순위를 새롭게 정의해보고, 단일 기간 성과 순위와 비교하여 더 높은 미래 수익률을 가져다주는 성과 순위임을 확인하였다. 이는 펀드 투자자가 과거 성과에 의존하여 의사 결정을 할 때, 여러 기간의 성과를 모두 고려하는 것이 더 현명한 투자가 될 수 있음을 보였다는 점에서 본 연구의 의미를 가진다.

This study compared the performance persistence according to the single-period performance rank used in the previous study and the multi-period performance rank newly defined in this study. It can be reflected in the investment decisions of fund investors by looking at the performance rank that have the higher future returns among single- and multi-period performance ranks. As a result of the analysis, it was confirmed that there was a statistically significant difference in performance persistence according to single- and multi-period performance ranks. In particular, even in the 4-factor alpha that controlled the momentum factor, the multi-period performance rank using the past long-period returns has higher future returns for up to 36 months than the single-period performance rank. This study newly defined the multi-period performance rank and confirmed that it is the performance rank that brings a higher future return compared to the single-period performance rank used in the previous study. This study is meaningful in that it has been shown that when fund investors make decisions based on past performances, it can be a smarter investment to consider all the performances of multiple periods.