불완전증권시장에 있어서 선형합리적 기대균형의 정보량에 관한 연구

A Study on Information Content of Linear-Rational Expectation Equilibrium in Imperfect Stock Market

본고는 선물계약 또는 회사채 등의 증권수익률의 리턴에 대한 정보가 투자가 사이에 존재하는 자본시장에서 증권가격에 대한 정보전달기능과 메커니즘에 대해서 분석하였다. 구체적으로 증권수익률에 대해서 정보를 취득한 투자가와 정보를 취득하지 못한 투자가를 구분하여수리적 증권시장모델을 이용하여 검증한 결과 정보 우위적 투자가가 리스크 중립적이면 균형가격이 존재하고 증권수익률에 대한 내부정보는 균형가격에 의해 정보 열위적 투자가에게 정보가 전달된다. 반면에 정보 열위적 투자가가 리스크 중립적이고 정보 우위적 투자가 리스크회피적이면 복수의 균형가격이 존재하고 서로 다른 정보량을 전달할 가능성이 있다는 것을증명하였다.

This study is aimed at constructing the theory model about information transmission mechanism, in which securities prices delivered from an informational-advantage investor to an informational disadvantage investor in stocky market using the Linear Rational Expectation Equilibrium. Particularly, this study analyzed the trans-information function and mechanism of stock prices in the capital market where the information about the return of stock yield, such as futures contract, or corporate bond, etc. exists between investors. Concretely, as a result of verifying the above mentioned two item by sorting out an investor, who acquired the information about stock yield, and an investor, who didn't, using a mathematical stock market model, it was found that when an informational advantage investor is risk-neutral, equilibrium price exists, and the internal information about stock yield is delivered to an informational disadvantage investor by the equilibrium price. On the contrary, this study proved that when an informational disadvantage investors is risk-neutral, and an informational advantage investor is risk-evasive, there exist plural equilibrium prices, and the possibility of delivery of separate information content..