An Empirical Study on the Determinants of Capital Structure in Pakistani companies

파키스탄 내 자본구조 결정요인에 관한 실증연구

본 연구는 파키스탄의 자본구조에 관한 실증분석이다. 파키스탄의 제도적 실패를 지적하고 자본구조를 개선하기 위한 시사점을 제공한다. 본 연구는 2004년부터 2013년 사이에 파키스탄 카라치 증권 거래소에서 거래된 상장기업의 자본구조에 초점을 맞추고 있다. 파키스탄 기업들의 자금조달 행동을 설명하는 자본구조에 미치는 영향에 관하여 설명한다. 본 연구는 파키스탄 내 회사들의 자본구조(레버리지)를 결정하는 요인을 파악하기 위해 독립 변수로 배당, 유형성, 수익성과 규모를 사용하였고, 기술통계 및 히스토그램 분석과 다중회귀분석을 실시하였다. 본 연구의 연구결과는 유형성과 규모는 자본구조(레버리지)에 강한 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타나 절충이론의 존재를 확인하였다. 파키스탄에서는 유형고정자산이 많은 기업이 더 많은 레버리지를 가지며 규모가 큰 기업이 많은 레버리지를 갖는 것으로 나타났다. 이처럼 파키스탄 사례도 선진국과 유사하게 유효한 결과들이 도출되었다.

This research is an empirical analysis of capital structure in Pakistani companies. It points out the institutional failure in Pakistan and provides suggestions to improve the capital structure. It focuses mainly on the capital structure of Pakistani firms authorized on Karachi Stock Exchange from 2004 to 2013. We also tend to find that what theory of capital structure explains the financing behavior of Pakistani firm. We uses dividend, tangibility, profitability and size as independent variables to find which of them determine capital structure (leverage) of companies in Pakistan. Three statistical models have been implemented for this research including Multiple Regression Analysis, Descriptive statistics and Histogram analysis. The strong positive impact of tangibility and size on leverage confirms the presence of trade-off theory. Pakistani firms with more tangibility (fixed asset) tend to have more leverage. Pakistani firms that are lager in size tend to have more leverage. Conclusion from prior research from developed countries is also valid in Pakistan case.