환율과 설비투자간의 동태적관계에 관한 연구

An Analysis on the Dynamic Relationship between Exchange Rate and Capital Investment: Focusing on the Panel Data of Japanese Companies

본고는 일본기업의 패널자료를 이용하여 환율이 기업의 설비투자에 미치는 효과를 분석하였다. 본고에서는 환율이 기업의 설비투자에 미치는 효과를 분석한 결과 첫 번째는 엔고가 수출비율이 높은 기업일수록 설비투자를 감소시키는 한편 수입비율이 높은 기업일수록 엔고가 설비투자를 증가시킨다. 두 번째는 엔고가 기업의 설비투자에 미치는 효과는 시장지배력이 약한 기업일수록 크고 자금제약에 직면해 있는 기업에서 크다는 것이 부분적으로 증명되었다. 시장지배력이 약한기업 또는 자금제약에 직면한 기업은 규모가 작은 기업에게 많다. 이러한 결과는 엔고가 설비투자에 미치는 영향은 규모가 작은 기업에게 크다는 것을 알 수 있다.세 번째는 추정결과를 보면 전업종에서 실질실효환율이 1% 상승함에 따라 실질설비투자가 0.23% 감소한다. 또한 수출비율이 높은 5가지 업종에서는 실질실효환율이 1% 상승함에 따라 실질설비투자가 0.45%∼0.95% 정도 감소한다. 한편 수입비율이 높은 석유, 석탄제품에서는 실질실효환율이 1% 엔고에 대해서 실질설비투자가 1.36% 증가한다는 것을 알 수 있다.

This study analyzes the effects of exchange rates on the capital investment of companies by using the panel data of Japanese companies. As a result of analyzing the effects of the exchange rate on capital investment in this study, First, it was found that the rise in the exchange rate of the yen had a greater effect of decreasing capital investment with respect companies with a higher export ratio. On the other hand, it was found that rise in the exchange rate of the yen had a greater effect of increasing capital investment with respect companies with a higher import ratio. Secondly, it was partly identified that the effects of the rise in the exchange rate of the yen on capital investment were greater with respect to companies that had lower market power and were directly faced with financial restraints. Thirdly, in looking at the estimate results, in industries with a high export ratio, the real capital investment decreased by about 0.45% to 0.95% when the real effective exchange rate of the yen increased 1%. On the other hand, with respect products with a high import ratio such as oil and coal products, the real capital investment increased by about 1.36% when the real effective exchange rate of the yen increased 1%.