연구개발리더와 추종기업간 연구개발지출의 차별적 가치관련성

Differential Value-Relevance of R&D Expenditures to R&D Leaders and Followers

현행 회계기준은 연구개발지출의 대부분을 비용으로 처리하도록 하여 회계정보를 보수적으로 측정하는 문제점을 갖고 있어 그 가치관련성에 관한 여러 실증연구가 있어왔다. 본 연구는 선행연구에 추가하여 전략적으로 연구개발에 집중하는 각 산업별 연구개발리더와 이를 모방하거나 따라가는 추종기업 간에 연구개발비의 주가관련성에 차이가 있는지를 실증적으로 검증하는 것을 목적으로 한다. 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 산업별 연구개발 리더집단은 추종집단에 비해 연구개발비의 양의 가치관련성이 큰 것으로나타났다. 이는 시장에서 기업가치를 산정함에 있어 연구개발리더와 추종기업의 연구개발비를 달리 반영한다는 것으로, 리더집단의 연구개발지출은 추종집단에 비해 연구개발비가 자산으로 인식되는 정도가 크다는 것을 의미한다. 따라서 연구개발비에 대한 보수적인 회계처리기준의 문제는시장을 주도하는 연구개발 리더집단에서 더 크다고 할 것이다. 둘째, 연구개발리더의 연구개발비에 대한 차별적 가치관련성은 저기술산업보다 고기술산업에서크게 나타났다. 이는 연구개발비에 대한 투자자의 인식이 각 산업 내에서의 리더와 추종기업의 구분에 따라 달라질 뿐 아니라, 산업 간의 차이에 의해서도 영향을 받는 다는 것을 의미한다. 즉, 연구개발의 중요도가 높은 고기술산업에서 연구개발리더의 연구개발지출이 가치관련성에 미치는 자산성의 정도가 더 큰 것으로 나타났다. 이는 연구개발리더와 추종기업을 구분함에 있어서 산업의기술적 특성도 고려하여야 함을 시사하는 것이다. 과거 선행연구에서는 연구개발비가 기업가치와 양의 관련성을 갖는다는 평균적인 결과를 보여준반면, 본 연구에서는 연구개발 리더에 속하는지 여부와 산업특성에 따라 연구개발지출의 시장반응이 차별적이라는 점을 새롭게 발견하였다. 이는 연구개발비에 대한 현행회계기준이 가지고 있는 보수성의 문제가 고기술산업의 연구개발리더의 회계정보의 유용성을 저해할 수 있음을 보여주는 실증적인 증거로, 향후 회계기준의 개선에 있어 정책적 시사점을 보여준다는 점에서 의의를 갖는다.

The purpose of this study is to show if there are differences from the view of value-relevancebetween R&D leader and follower under new standards. The samples of this study cover firmshaving December fiscal year from 2000 to 2010 listed in the Korea Stock Exchange markets. The summaries of empirical results are followings: 1. From the analysis regarding all the firms, there are differences existing between the leaderand follower. The R&D expenditures of leaders show positive association with firm value inall the cases. As a result, the R&D expenditures for R&D leaders are recognized not as costsbut assets. 2. From the results based on industrial categories, there are differences in leaders in high techand low tech. It is positive that the relationship between R&D expenditures for R&D leadersand the firm value in high-tech industry. It is, however, negative that the relationshipbetween R&D expenditures and the firm value in low-tech one so that the expenditures arerecognized as expense. In other studies, R&D expense is related to the firm value positively. However, this researchshows the market response of R&D expenditure is different based upon the R&D strategy of firmand industrial. This also shows there is conservative prospective in regards to how to consider theR&D expense. Therefore, our findings suggest considering the R&D strategy and industry whendiscussing about the accounting process to improve the issues related to capitalization.