수익비용 대응정도와 주가의 미래이익 반영정도간의 관계 연구

The Matching Principle and Price Informativeness

본 논문은 수익비용의 대응정도와 주가의 미래이익 반영정도 사이의 관계에 대해 분석하였다. 선행 연구들은 수익비용의 대응의 수준이 높을수록 이익의 유연성과 지속성이 높음을 보여주었다. 이익의 유연성과 지속성이 높은 경우 자본시장의 회계정보이용자들은 보다 정확히 미래의 이익을예측할 수 있을 것이다. 이 경우 해당 기업의 주가는 상대적으로 미래의 이익을 보다 더 잘 반영할것으로 기대된다. 따라서 본 연구는 수익비용의 대응정도가 높은 기업의 경우 주가가 미래의 이익을 더 잘 반영할 것이라는 가설을 세우고 이를 검증하였다. 본 연구는 가설을 검증하기 위해 1992년부터 2008년까지 분석에 필요한 자료들을 얻을 수 있는거래소 상장 4,241기업-연도의 표본을 대상으로 회귀분석을 실시하였다. 연구결과 수익비용의 대응정도가 높은 경우 주가가 미래의 이익을 보다 더 잘 반영하고 있음을 발견하였다. 이러한 현상은비용을 조기에 인식하는 보수주의를 채택하는 경우에도 유효하여 수익비용의 대응을 유지하는 것이 보다 주가의 미래이익반영정도를 높게 함을 발견하였다. 이러한 결과는 민감도 분석에서도 강건한 것으로 나타났다. 본 논문의 연구결과는 다음과 같은 두 가지 측면에서 의미가 있을 것으로 기대된다. 첫째, 수익비용의 대응 문제를 자본시장에서 주가의 미래 이익에 대한 정보성과 연결시켜 분석함으로써 해당분야 연구의 영역을 확장시켰다. 둘째, 수익비용의 대응이 정보이용자에게 주는 가치에 대해 실증적 결과를 제시함으로써 회계원칙의 제정이나 회계정보를 작성하는 실무자들에게 시사점을 제공하였다.

This study examines the relationship between the matching principle and the FERC. Themismatch of revenues and expenses increases the volatility and decrease the persistence ofearnings. This will decrease information contents of accounting earnings in capital market, whichdecreases the FERC. But, there is no evidence for positive relation between the degree ofmatching principle and FERC. The samples are obtained from the Fn-Guide, listed on Korean Stock Exchange from 1992 to2008. The constraints of sample selection procedures yield a final sample of 4,241 firm-yearobservations. This study finds that the company with high degree of matching principle hasstatistically high FERC, even after controlling for the variables that are known to affect FERC. And, the firm which chooses conservative accounting will not have any advantage in theperspective of FERC. The finding of this study suggests that the degree of matching principle affects the price'sinformation contents. This paper contributes to the literature on the matching principle by showingthat it can affect the FERC of the company.