산업별 실제 이익조정 수단과 미래 경영성과의 관련성에 관한 연구

The Relation between Industry－Specific Means of Real Earnings Management and Future Financial Performance

본 연구는 실제 이익조정의 수단이 기업의 핵심활동과 밀접한 관련이 있을때 실제 이익조정이미래 수익성의 희생이 더 큰지를 분석하는데 그 목적이 있다. high－tech 기업은 연구개발 활동에역량을 집중하는데 연구개발비를 감축하는 경우 low－tech 기업보다 미래 수익성에 악영향을 미칠것으로 예상되며 자산의 효율적 이용에 핵심역량을 집중하는 low－tech 기업이 과대생산을 하는경우 미래 수익성 악화가 high－tech 기업보다 더 클 것이라는 가설을 설정하여 분석하였다. 또한이익조정가능성이 높은 기업의 연구개발비 감축 및 과대생산과 미래 경영성과와의 관련성이 다른기업과 차이가 날 수 있으므로 이익조정가능성이 높은 기업을 변수로 포함하여 분석하였다. 표본은 거래소 상장 제조업을 대상으로 1994년에서 2008년까지의 자료를 실증에 이용하였다. 실증결과 high－tech 기업의 연구개발비 감축은 미래 수익성에 악영향을 미치지만 low－tech 기업의 연구개발비 감축은 미래 수익성에 악영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 과대생산은 lowtech 기업과 high－tech 기업 모두에게 미래 수익성에 나쁜 영향을 미치는 것으로 나타났다. High －tech 이익조정가능성이 높은 기업의 연구개발비 감축은 미래 수익성 악화로 이어지지 않지만 이익조정가능기업의 과대생산은 high－tech과 low－tech 모두 미래 수익성을 훼손시키는 것으로 나타났다. 또한 과거 발생액 이익조정을 많이 하여 회계재량권이 적은 기업의 미래 경영성과가 낮게나타났다. 본 연구의 결과는 기업을 경영하는 경영자가 기업의 전략을 수립하는데 도움이 될 것으로 생각되며 재무분석가가 이익의 질과 기업의 수익성을 분석하며 기업 가치를 평가하는데 도움을 줄 수있을 것으로 사료된다.

In recent years, firms focus their core competencies on key business activities to remain competitive. High technology－based firms heavily depend on research and development for their survival and growth. On the other hand, low－tech firms rely on efficient use of their economic resources to be profitable. Firms are involved in real earnings management by adjusting the size of business activities to manage their reported earnings. The means of real earnings management include cutting research and development expenditures and overproduction. This study examines whether the cost of real earnings management is higher when the means of real earnings management is closely tied to their key activities. The cost of real earnings management is measured by future financial performance. High－tech firms' R&D cuts are expected to affect more adversely their future performance than low－tech firms' R&D cuts, while over－productions of low－tech firms are expected to be more detrimental to their profitability than those of high－tech firms. Firms are likely to cut their R&D costs and over－produce to avoid losses or earnings decreases(earnings management suspect firms). This study examines the relations between R&D cuts and over－productions of those firms and their future performance. The sample consists of 4222 manufacturing firm－years on Korean Stock Exchange from 1994to 2008. Empirical results are as follows：First, R&D cuts of high－tech firms are related negatively to their future performance, while R&D cuts of low－tech firms are not. These results indicate that one of main business activities,R&D cuts have negative impacts on future profitability of high－tech firms only. Overproductions of both high－tech and low－tech firms are negatively related to their future performance,indicating that high－tech firms as well as low－tech firms affects negatively the future profitability. Second, while R&D cuts of high－tech earnings management suspect firms are not related to their future performance, over－productions of both high－tech and low－tech earnings management suspect firms are negatively related to their future performance. Third, firms with limited accounting flexibility as a result of heavy past accrual earnings management have lower future performance than those with high accounting flexibility. The results of this study may be helpful for firms' decision makers to establish firms' reporting strategies and for financial analysts and accounting academics to analyze firms' profitability and to evaluate earnings quality.