경영자교체와 소유구조가 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향

The Effects of CEO Turnover and Corporate Ownership Structure on the Value Relevance of Accounting Information

본 연구는 2005년부터 2009년까지 유가증권시장에 상장되어 있는 기업을 연구대상으로, 경영자교체와 소유구조가 회계정보의 주가관련성에 어떠한 영향을 미치는지를 확인하고자 하였다. 본 연구의 구체적인 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 최고경영자가 교체된 기업의 회계정보의 주가관련성은 최고경영자가 교체되지 않은 기업보다 낮은 것으로 나타나, 경영자가 교체될 때 나타날 수 있는 이익조정유인이 주식시장에 부정적인 영향을 준 것으로 판단된다. 둘째, 소유경영자 체제 기업의 회계정보의 주가관련성은 전문경영자 체제 기업과 차이가 없는 것으로 나타나, 이해일치가설이나 이익침해가설 모두 확인할 수 없었다. 셋째, 최고경영자가 소유경영자로 교체된 기업의회계정보의 주가관련성은 전문경영자로 교체된 기업보다 높은 것으로 나타났는데, 이는 소유경영자의 이익조정유인이 전문경영자보다 작기 때문인 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 경영자교체와 소유구조가 회계정보의 가치관련성에 영향을 미칠 수 있는 요소가 될수 있음을 보였다는데 의의가 있다.

This study examines whether CEO turnover and corporate ownership structure affect the value relevance of accounting information, focusing on the listed firms of KOSPI from 2005 until 2009. The results of the analysis are the following. First, the accounting information of the CEO-changed firms shows the less value relevance than those of the rest firms. It appears that the higher earnings management of the CEO-changed companies induced the negative effects on the stock market. Secondly, there shows no difference in value relevance between the firms with the employed CEO and those with the owner-CEO,which does not support any hypothesis, the convergence of interest hypothesis or the entrenchment hypothesis. Thirdly, the accounting information of the firms changed to the owner-CEO shows the value relevance, modestly not less than those of the firms changed to the employed CEO. It seems due to the lower earnings management incentive of the owner-CEO than that of the employed CEO. The contribution of the study is to show that CEO turnover and/or corporate ownership structure can affect the value relevance of accounting information.