The Impact of US Macroeconomic Information on World Stock Market Returns: Evidence from Asia-Pacific

미국 거시경제 정보가 세계 주식시장 수익률에 미치는 영향에 관한 연구: 아태지역 국가의 사례 연구

본 연구는 세계 경제의 글로벌화 시대에 미국의 거시경제 정보가 외국의 주식시장에 미치는 영향력에 관하여 분석하고 있다. 분석을 위해 소비자물가지수, 산업생산성지수, 실업수당신청건수, 비농업고용지수, 10년 만기 재무성증권만기수익률, 실업률, 무역가중 달러화지수 및 일본엔화의 환율 등의 거시경제지표를 사용하였다. 이들 거시경제변수의 움직임이 아태지역국가의 주식시장 수익률에 어떤 영향을 미치는가를 살펴보기 위하여 1997년 7월부터 2015년 9월까지의 월간 시계열자료를 사용하여 GARCH 모형추정을 하였다. 분석결과, 분석대상의 모든 주식시장은 수익률이 미국의 몇몇 거시경제지표에 의하여 영향을 받고 있으며, 달러지수와 엔화의 환율이 가장 광범위한 영향을 미치고 있으며, 변동성 전이효과에 관해서는 미국의 소비자물가지수의 변동성이 아태지역의 주식시장의 변동성에 영향을 미치는 것으로 나타났다.

This study examines the impact of the US macroeconomic information on stock market returns in Asia-Pacific countries in the age of economic globalization. Macroeconomic indicators used for analysis are consumer price index, industrial production index, initial jobless claims, total nonfarm payrolls, 10-year treasury maturity rate, civilian unemployment rate, trade-weighted US Dollar index and JPY/USD exchange rate. GARCH model estimation is employed to investigate the effect of changes in these variables on stock market returns in Asia-Pacific countries using monthly data of the period from July 1997 to September 2015. The results show that all stock market returns in sample countries are affected by one or more variables from the US. Both trade-weighted US Dollar and Japanese Yen are the factors that affect stock markets in Asia-Pacific region most extensively. As to volatility spillover effect, the volatility in consumer price index is found to be transmitted into the stock markets in several countries.