인구고령화가 소비지출에 미치는 영향에 관한 실증연구

The Effects of Population Aging on Aggregate Consumption: Comparative Analysis with Age Groups

본 논문은 인구 고령화가 소비지출에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 1990∼2010년의 분기 자료를 이용하여 소비함수를 추정한 다음, 소득, 인플레이션율, 이자율 등에 대한 소비지출의 탄력성을 도출하였다. 또한 설명변수로 고령화 지표를 도입하여 고령화가 소비에 주는 영향을 추정하였다. 주요 연구 결과는 첫째, 소득 탄력성은 가구 평균이 0.75이며 연령대별로는 60대 이상 가구가 0.97로 가장 크며 50대 가구는 가장 작은 0.60으로 그리고 20∼30대 가구와 40대 가구는 각각 0.73과 0.68로 나타났다. 둘째, 인플레이션율 탄력성은 가구 평균이 –0.02이며 60대 이상 가구는 가장 큰 –0.03으로 그리고 나머지 가구는 –0.01 정도로 큰 차이가 없는 것으로 추정되었다. 셋째, 이자율 탄력성은 가구 평균 -0.11로 이자율 1% 상승은 경제 전체 소비를 0.11% 감소시키는 것으로 나타났으며 당분간 낮은 이자율이 지속된다면 이는 소비에 긍정적인 요인이 될 것으로 예측된다. 넷째, 고령화 탄력성은 분석 기간 평균 –0.06이며 기간별 탄력성은 1990년 -0.01에서 고령화가 가속화되면서 2020년에는 큰 폭으로 증가된 -0.14로 추정되었다. 향후 고령화 탄력성의 급격한 증가는 소비 수요를 감소시킴으로써 경제성장을 둔화시키는 요인이 될 수 있음을 시사한다. 다섯째, 소비의 계절 효과는 가구 평균 겨울이 가장 크고, 여름과 가을 그리고 봄의 순서로 나타났다. 이러한 추정 결과는 겨울과 여름에는 냉난방을 위한 연료비와 휴가비 지출의 증가로 인하여 소비가 증가한다는 사실을 시사한다. 본 논문은 거시경제적인 관점에서 소비와 관련된 정책을 수립하는 데 유용한 기초 자료로 활용될 것으로 예상된다.

This paper investigates consumption function using auto-regressive distributed lag(ADL) model using quarterly data from 1990 to 2020. Elasticities of age-specific disposable income, inflation rate, interest rate, and population aging index were estimated and the effects of population aging on aggregate consumption were analyzed. Income elasticities household on average were 0.75, the biggest value of 0.97 the upper sixties, 0.73 in the lower thirties, 0.68 in the forties and the smallest one of 0.60 in fifties. Inflation elasticities were found to be the most responsive value of -0.03 the upper sixties and the other households shown to be around –0.01. Interest rate elasticity, household on average, showed -0.11 which means interest rate affects consumption as an opposite direction. Age-specific elasticities were the biggest value of –0.11 in lower thirties, -0.09 in the forties, -0.08 in the fifties and the positive value of 0.05 in the upper sixties. Currently low interest rate policy will function as a positive factor for aggregate consumption expenditure. Population aging elasticity was estimated be –0.06 which indicates 1% increment in population index will lead to 0.06% decrease in consumption. This result implies deepening in population aging will affect consumption negatively. As seasonal impacts, winter shows the largest while spring does the smallest in consumption. Facing with accelerating population aging, this paper could be a reference analysis in designing economic policy.