소유구조와 ESG등급이 투자효율성에 미치는 영향

The Effect of Ownership Structure and ESG Performance on Investment Efficiency

본 연구는 소유구조와 ESG등급이 투자효율성에 미치는 영향에 대해 연구하였다. 투자효율성의 변수는 Biddle et al.(2009)의 연구결과를 바탕으로 측정하였으며, 연구기간은 2013년부터 2021년까지이다. 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 소유구조가 투자효율성에 미치는 영향에 대해 실증분석 한 결과, 외국인지분율은 투자효율성에 긍정적인 영향을 미치고 있으며, 대주주지분율도 투자효율성에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 이는 소유구조가 투자효율성에 모두 긍정적인 영향을 미치고 있다는 것을 발견하였다. 둘째, ESG등급이 투자효율성에 미치는 영향에 대해 실증분석 한 결과, E등급은 투자효율성에 긍정적인 영향을 미치고 있으며, G등급도 투자효율성에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것을 확인하였다. 그러나 S등급은 유의하게 나타나지 않지만, 개별적으로 살펴보면 S등급도 투자효율성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 소유구조와 ESG등급의 상호작용효과가 투자효율성에 미치는 영향에 대해 실증분석한 결과 외국인지분율과 E등급과의 상호작용효과는 투자효율성에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것을 발견하였다. 다음은 대주주지분율과 E등급과의 상호작용효과도 투자효율성에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것을 발견하였다. 그러나 대주주지분율과 S등급과의 상호작용효과는 투자효율성에 부정적인 영향을 미치고 있는 것을 발견하였다. 본 연구의 시사점으로는 투자의사결정에 영향을 미치는 주요변수인 소유구조와 ESG등급의 상호작용효과를 검증하였으며, 외부정보이용자에게 투자의사결정을 하는 데 있어 방향성을 제시할 수 있다는 데 의의가 있다.

This study investigated the effects of ownership structure and ESG performance on investment efficiency. The variable of investment efficiency was measured based on the research results of Biddle et al.(2009), and the study period was from 2013 to 2021. The results of the study are as follows. First, as a result of empirical analysis of the effect of ownership structure on investment efficiency, the foreign ownership ratio has a positive effect on investment efficiency, and the ratio of largest shareholders also has a positive effect on investment efficiency. It was found that ownership structure had a positive effect on investment efficiency. Second, as a result of empirical analysis of the effect of ESG performance on investment efficiency, it was confirmed that E performance had a positive effect on investment efficiency, and that 'G' grade also had a positive effect on investment efficiency. However, the 'S' grade did not appear significantly, but when viewed individually, the S grade also appeared to have a positive effect on investment efficiency. Third, as a result of empirical analysis of the effect of the interaction effect of ownership structure and ESG rating on investment efficiency, it was found that the interaction effect between foreign ownership ratio and ‘E’ rating had a positive effect on investment efficiency. Next, it was found that the interaction effect between the largest shareholding ratio and the grade ‘E’ also had a positive effect on investment efficiency. However, it was found that the interaction effect between the major shareholding ratio and the 'S' grade had a negative effect on investment efficiency. The implications of this study are that the interaction effect of ownership structure and ESG performance, which are major variables affecting investment decision-making, was verified, and it is meaningful in that it can provide external information users with a direction in making investment decisions.