PSY 검정을 활용한 지역별 아파트가격 거품과 원인에 대한 분석

Bubbles in the Apartment Market by Region and Their Causes Based on PSY Test

본 연구에서는 Phillips et al.(2015a, 2015b) 검정을 활용하여 우리나라 지역별로 아파트가격 거품의 발생과 붕괴 시점을 살펴보았다. 또한, 아파트가격 거품의 발생에 영향을 미치는 주요 설명변수를 OLS와 Probit 회귀모형을 활용하여 추정하였다. 표본기간은 2000년 1월부터 2022년 6월까지 270개월이다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, GSADF 검정에 따르면 5개 지역 모두에서 부분적으로 거품이 존재하였다. 둘째, BSADF 검정 결과에 의하면 지역별로 거품 기간의 내용이 조금씩 차이가 난다. 셋째, OLS 회귀분석에서는 아파트가격 거품 발생에 있어 음의 관계를 보인 예대율, 이자율, 주가지수와 양의 관계를 보인 생산자물가지수, 대미환율, 건설부문 총기성액을 확인할 수 있었다. 넷째, Probit 회귀분석에서는 아파트가격의 거품 발생 가능성에 미치는 영향이 생산자물가지수, 예대율, 이자율, 주가지수, 대미환율, 그리고 건설부문 총기성액의 순서로 높게 나타났다.

This study examines the timing of the boom and bust of bubbles in South Korea’s apartment market by region using the test developed by Phillips et al. (2015a, 2015b). The study also identifies the factors causing housing bubbles using ordinary least squares (OLS) and probit models. The sample covers the period from January 2000 to June 2022, comprising 270 monthly observations. The main results of this study are as follows. First, the generalized sup Augmented Dickey–Fuller test results indicate that housing bubbles partially existed in all five regions. Second, the bubble date stamping shows some differences across regions. Third, OLS results indicate that although housing bubbles are inversely related to the loan-to-deposit ratio (LDR), interest rate (IR), and stock index (SI), they are positively associated with the producer price index (PPI), the exchange rate of US dollar to Korean won (ER), and the total amount of interim payment in the construction sector (TIP). Fourth, probit results suggest that the probability of housing bubbles is influenced by PPI, LDR, IR, SI, ER, and TIP in order of magnitude.