LTV 제약 하의 물가상승 충격이 주택가격 및 가계부채에 미치는 효과

The Impact of Inflation Shocks on House Prices and Household Debt in the Presence of LTV Ratio Restrictions

본 연구는 2가계 새 케인지언 동태확률 일반균형모형을 이용하여 LTV 비율 상한이 80%와 40%인 두 모형경제에서 인플레이션 충격이 주택가격 및 가계대출에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과 인플레이션과 이에 대한 통화정책 대응 과정에서 주택가격과 가계대출에 가장 큰 영향을 미치는 메커니즘은 인플레이션으로 인한 실질 부채의 하락으로 나타났다. 이로 인해 저축가계로부터 차입가계와 기업가로 실질 부가 이전되면 저축가계는 소비와 주택 구매를 줄이는 반면 차입가계는 대출을 이용한 주택 구매를 늘린다. 하지만 가계대출 규제가 강화될 때 인플레이션 충격에 따른 주택가격 하락폭은 줄어들고 가계대출은 더 축소되었다. 이는 가계대출 규제로 차입가계의 대출이감소하면서인플레이션충격발생시차입가계의실질부채가감축되는 효과가 줄어들기 때문이다.

This study investigates the impact of inflation shocks on house prices and household debt in the presence of loan-to-value(LTV) ratio restrictions, using a two-agent New Keynesian dynamic stochastic general equilibrium model. We find that the crucial mechanism through which inflation shocks and monetary policy responses to these shocks affect house prices and households debt is a decline in the real value of debt. Unexpected inflation reduces the real value of debt, transferring wealth from patient households to impatient households and entrepreneurs. This causes patient households to reduce both consumption and housing stock, while encouraging impatient households to increase housing wealth by borrowing more. If the LTV constraint becomes tighter, however, house prices decline less while household debt shrinks more, in response to inflation shocks. As household debt declines significantly with the tightened lending rule, inflation shocks do not increase impatient households’ real wealth much.