명성비용이 주가정보성에 미치는 영향

The Impact of Reputational Expenses on Stock Price Informativeness

[연구목적] 본 연구는 명성비용이 주가정보성에 미치는 영향을 분석하였다. 명성 비용은 일반대중들에게 기업 이미지가 긍정적으로 형성되도록 하거나 부정적으로 형성된 기업 이미지를 상쇄하고자 부담하는 직·간접적인 비용이다. 투자자들이 명성비용 지출정보를 미래이익 기대치에 반영한다면 결국 주식수익률에 영향을 미쳐 미래이익반응계수가 증가할 것이다. 그러나 명성비용 지출이 단순히 과세당국의 세무조사 가능성을 낮추고, 황보영과 정규언(2021)의 연구 결과와 같이 공격적 조세회피에 따른 기업가치에 부정적인 영향을 완화시키고자 한다면 미래이익반응계수는 감소하거나 유의성을 나타내지 않을 것이다. [연구방법] 연구목적을 달성하기 위해 2002년부터 2018년까지 유가증권시장(KOSPI) 및 코스닥증권시장(KOSDAQ)에 등록된 기업 중 분석조건을 충족하는 17,687개의 기업 연－표본을 대상으로 수행하였다. 명성비용은 황보영과 정규언(2019)에서와 같이광고선전비를 매출액 대비 마케팅에 사용된 부분을 제외한 잔차를 이용하였다. [연구결과] 실증분석결과는 명성비용이 주가정보성에 유의한 양(＋)의 관련성을 나타냈다. 이는 명성비용이 주가정보성에 유용한 영향을 미친다는 것을 의미한다. 이와 같은 결과에 대해 본 연구자는 투자자들에게 명성비용의 지출이 오히려 불확실성을 감소시켜 기업 이미지 개선효과를 유발하여 미래이익을 적절히 현재 주가에 반영한 결과로 사료된다. [연구의 시사점] 명성비용의 경제적 효과를 검증하는 국내 실증연구가 많지 않은 상황이고, 명성비용이 주가정보성에 미치는 영향에 대한 실증연구는 이루어지지 않았다. 본 연구는 투자자들이 미래이익의 기대치를 형성하는데 명성비용이 유용한 정보를 제공하는지 여부를 분석하였다는 점에서 공헌점과 시사점을 가진다.

[Purpose] This study analyzed the effect of reputation cost on stock price information. The cost of reputation is a direct or indirect cost borne by the general public to ensure that the corporate image is positively formed or to offset the negatively formed corporate image. If investors reflect their reputation cost expenditure information in future profit expectations, it will eventually affect the stock return and increase the future profit response coefficient. If reputation expenditure simply lowers the possibility of a tax audit by the tax authorities and alleviates the negative impact on corporate value caused by aggressive tax avoidance, as in the results of a study by Hwang Bo－young and Jeong Gyu－eon (2021), the future profit response coefficient will not decrease or show significance. [Methodology] In order to achieve the research purpose, 17,687 annual－ samples of companies that meet the analysis conditions among companies registered in the KOSPI and KOSDAQ securities markets were conducted from 2002 to 2018. As for the reputation cost, as in Hwang Bo－young and Jeong Gyu－eon (2019), the residual excluding the portion used for marketing compared to sales was used. [Findings] The empirical analysis results showed a significant positive (＋) relationship between reputation cost and stock price information. This means that the cost of reputation has a useful effect on stock price information. In response to these results, this researcher is considered to be the result of properly reflecting future profits on the current stock price by reducing uncertainty to investors’ spending on reputation costs. [Implications] There are not many domestic empirical studies verifying the economic effect of reputation costs, and no empirical studies have been conducted on the effect of reputation costs on stock price information. This study has contributions and implications in that it analyzed whether the reputation cost provides useful information for investors to form expectations of future profits.