Female Employees and Implied Cost of Equity Capital : Focusing on Korean Affirmative Action in 2006

Female Employees and Implied Cost of Equity Capital : Focusing on Korean Affirmative Action in 2006

[연구목적] 본 연구는 2006년 도입된 적극적 고용개선조치(Affirmative Act) 정책으로 인해 여성인력이 기업의 자기자본비용에 미치는 영향에 대해 실증적으로 분석하였다. [연구방법] 2002년부터 2019년까지 상장된 기업들의 표본을 이용하여 기업 내 여성인력과 자기자본비용 간 관련성을 분석하기 위해 회귀분석을 수행하였으며, 적극적 고용개선조치 시행에 따른 효과를 분석하기 위해 표본을 나누어 회귀분석을 수행하였다. [연구결과] 실증분석 결과, 여성인력 비율이 높을수록 기업의 자기자본비용과 유의한 음(-)의 관련성을 보여주며, 이러한 관련성은 적극적 고용개선조치를 시행한 2006년 이후 더 유의하게 나타났다. 이러한 결과는 여성인력이 기업의 자기자본비용을 낮추는 긍정적인 역할을 한다고 해석할 수 있다. [연구의 시사점] 여성인력이 기업의 자기자본비용을 낮추는 긍정적인 역할을 한다는 실증분석 결과를 제공한 최초의 연구로서, 경영자들로 하여금 보다 적극적으로 여성인력을 채용하고 육성할 수 있는 인센티브를 제공할 것으로 기대된다. 또한 본 연구의 실증분석 결과는 정부 정책이 여성 고용 촉진에 미치는 긍정적 효과를 뒷받침하고, 자본시장 참여자들이 여성 고용에 적극적인 기업을 평가하는데 있어 시사점을 제공한다.

[Purpose] This study empirically examined the effect of the female workforce on firms’ implied cost of equity capital after implementing Korean affirmative action (Equal Employment Act) in 2006. [Methodology] Using samples publicly listed firms between 2002 and 2019, this paper conducted an empirical analysis to investigate the influence of the female workforce on the cost of equity capital for firms listed in the Korean Stock Exchange. [Findings] The result indicates that the more the female employees in a firm, the lower the cost of equity capital, especially after implementing affirmative action in 2006. This means implementing affirmative action in 2006 might be the crucial factor for the market participants positively evaluate high female workforce. [Implications] As the first study to verify the effect of the female workforce on the cost of equity capital of firms, the results can provide incentives for corporate managers to more strategically hire and nurture female employees after the implementation of affirmative action in 2006. In addition, the results support the positive effects of government policies on promoting women's employment and provide implications for capital market participants evaluating companies that are active in women's employment.