ESG가 주식형 펀드와 채권형 펀드에 상호 미치는 영향에 관한 연구

A Study on the Relationship Among Stock fund, Bond Fund and ESG

이 연구는 ESG 지수와 주식형과 채권형 설정액이 상호 미치는 영향을 실증적으로 분석한 연구이다. 본 연구에서 ESG 지수와 주식형과 채권형 설정액 주간 시계열 자료의 변화 관계를 분석하기 위해 이용된 자료는 2012년 1월 7일부터 2023년 4월 1일까지 587개의 자료이다. ESG 지수와 주식형과 채권형 설정액이 상호 미치는 영향을 분석하는 방법은 단위근 검정, 공적분(cointegration) 검정, VAR 분석을 이용한 ESG 지수와 주식형과 채권형 설정액 주간 자료의 분산분해기법 및 Granger인과관계(Granger causality)검정이다. ESG 지수와 주식형과 채권형 설정액이 상호 미치는 영향의 중요한 내용은 다음과 같다. ESG와 주식형 펀드설정액과의 상관관계는 0.086으로 양(+)의 관계를 보여 주고 있고, ESG와 채권형 펀드설정액과의 상관관계는 0.486으로 양(+)의 관계를 보여 주고 있다. ESG 지수와 주식형과 채권형 설정액 자료의 레벨변수의 안정성 검정 결과 ESG 지수는 불안정적인 것으로 나타났으나 제1차 차분변수에 안정성 검정 결과는 모두 안정적인 것으로 분석되었다. ESG 지수와 주식형과 채권형 설정액 자료 간에는 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다. 주식형 분산분해에 의하면 주식형 펀드설정액의 내재적 변화가 69% 이상을 설명하고 ESG 지수는 31% 이상을 설명하고 있고 채권형 펀드설정액은 0.8% 미만으로 설명하고 있어 주식형 펀드설정의 변화에는 ESG 지수에 영향을 받는 것으로 나타났다. ESG 지수와 주식형과 채권형 설정액 주간 시계열 간의 Granger 인과관계는 1% 유의수준에서 시차가 3에서 ESG 지수의 변화는 주식형 펀드설정액의 변화율에 그레인저 인과관계가 있는 것으로 나타났다. 또한, 5% 유의수준에서는 유의적으로 ESG 지수는 채권형 설정액 Granger 인과관계가 나타나 자산운용사들의 주식형과 채권형은 펀드매니저들은 주식과 채권 투자시에 ESG를 반드시 고려한 투자를 해야될 것으로 판단된다.

This study is an empirical study on the mutual influence of the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea. In this study we used data of since January 7, 2012, the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea by May 1, 2023. There are three indicators of the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea. We try to analyze the mutual influence and the causality among the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea. We wish to analyze the extent of cross-influence ot the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea. We employ impulse response function based on VAR model of the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea as well as variance decomposition of the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea after unit root tests, cointegration test and Granger causality test of the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea. An important result of this study are summarized as follows: First of all, raw time series data of the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea has unit roots. Secondly, first differential data of the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea has no unit roots. Third, there is at least one cointegration among the bond fund provisions, the stock fund provisions and ESG in South Korea. Fourth, the correlation between of the stock fund provisions and ESG index is 0.086, the correlation between of the bond fund provisions and ESG index is 0.486. Finally, ESG index Granger Cause the stock fund provisions.