Effect of Pensions on the Capital Market

이 연구는 공적연금과 사적연금이 자본시장에 미치는 영향을 분석하여 연금 발전의 필요성에 대한 실증적 논거를 찾아보는 데 목적이 있다. 이를 위해 17개 OECD 회원국을 대상으로, 이들 국가에서 연금자산이 자본시장에 미치는 영향을 실증 분석하였다. 분석 방법은 2001년부터 2019년까지 분석대상국의 공적 연금과 사적 연금 중 퇴직 연금의 자산 규모, 주식과 채권시장 관련 패널 데이터를 토대로 정태적 패널 분석과 동태적 패널 분석을 병행하였다. 분석 결과, 연금은 주식시장에 긍정적인 영향을 주는 것이 재확인되었다. 또한 연금은 채권시장 발전에도 긍정적 영향을 미치는데, 그 영향력은 공적 연금보다 사적 연금인 퇴직 연금이 더 큰 것으로 나타났다. 이러한 결과는 공적 연금과 사적 연금의 발전이 자본시장의 성장에 밑거름이 됨을 다시 한번 확인해 줌과 아울러 연금의 발전은 자본시장의 발전과 함께함을 시사한다.

This study analyzes the impact of public and private pensions on the capital market to examine the empirical arguments for the need for pension development. To this end, we conduct an empirical analysis of the effect of pension assets on the capital markets in 17 OECD member countries. The methods comprise static and dynamic panel analyses, which are conducted in parallel based on panel data on the stock and bond markets and the asset sizes of the public and retirement pensions in the analyzed countries between 2001 and 2019. The results confirm that pensions positively impact stock markets. Furthermore, pensions positively impact the development of bond markets, while the impact of private pensions is greater than that of public pensions. These results reconfirm that the development of public and private pensions is the foundation for capital market growth. Additionally, they suggest that pensions and capital markets will develop together.