Determinants of the crediting rate for immediate annuities

본 논문은 생명보험회사의 즉시연금 상품에 대한 공시이율의 결정요인들을 검토한다. 즉시연금 상품의 공시이율을 포함한 생명보험사의 실적 자료를 이용하여 패널 회귀 모델을 구성하고 초과수익률과 시장금리, 신계약률, 유가증권투자 비율, 총자산 변수가 보험사의 배분 비율에 미치는 영향을 살펴본다. 이러한 분석결과는 보험회사가 직면하는 대·내외적 환경 요인이 변화할 때 상황에 맞는 보험계약자의 공시이율과 보험사의 투자수익에 대한 배분 비율이 무엇인지에 대한 예측을 가능하게 한다. 분석결과, 즉시연금 상품에서 운용에 대한 보험사의 노력을 측정하는 지표인 초과수익률이 보험사의 투자수익에 대한 배분 비율을 설명하는 주요 변수라는 것을 발견했다. 즉, 초과수익률이 증가하면 보험사들이 투자수익에 대해서 노력에 상응하는 높은 배분 비율을 요구할 수 있다. 한편, 시장금리와 신계약률은 보험사의 배분 비율과 음의 상관관계를 보였다. 그 밖에 유가증권 투자비율의 증가는 보험사의 협상력을 향상해 보험사의 지분에 유리한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 보험사가 즉시연금 상품 판매 시 대내외 여건을 고려한 적정 공시율을 제시하여 계약자의 만족도를 높이고 보험회사 역시 공시율 정책에 적합한 노력 수준을 제공하여 그에 상응하는 수익을 확보하는데 유용할 것이며, 따라서 계약당사자 모두의 위험 관리에 도움이 될 것이다.

We examine the sharing rule of investment performance between insurers and policyholders for the immediate annuities of the life insurance company. Using the panel regression model based on the life insurance data, including the crediting rates of immediate annuities, we investigate the impact of excess returns and other variables such as benchmark return, new business ratio, security investment ratio, and total assets on the insurer's share. Our empirical analysis results suggest the appropriate strategy for sharing investment performance. We confirm that excess returns, an indicator of insurers’ efforts to operate immediate annuities, are a major factor in explaining insurers' shares. This result indicates that insurers can demand a high share as a fraction of investment returns corresponding to their efforts if excess returns increase. On the other hand, benchmark returns and new business ratios negatively correlate with the insurer’s share. In addition, the higher the security ratio, the more improved the insurance company’s bargaining power, which has a favorable impact on the insurer’s share.