퇴직연금펀드의 운용성과와 현금흐름 간의 관계 분석

The Analysis on the Flow-Performance Relationship of Retirement Pension Funds: Comparative Study on Retirement Pension and Public Funds

본 연구는 최근 급격한 성장세를 보이는 퇴직연금펀드 시장에서 운용성과가 현금흐름에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구의 결과를 요약하면, 첫째 공모펀드와 퇴직연금펀드 모두 운용성과와 현금흐름 간에 양(+)의 관계가 도출되었다. 특히, 퇴직연금펀드의 경우, 장기운용의 특성에 부합하게 장기성과가 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 사적연금 활성화 대책 이후 펀드투자자들은 높은 성과, 낮은 비용 등 투자자에게 유리한 펀드를 매수한 것으로 나타났다. 셋째, 조각별 선형 회귀분석 결과, 공모펀드의 현금흐름은 최상위 성과 분위에서 운용성과와 볼록성이 존재하였지만, 퇴직연금펀드의 현금흐름은 운용성과와 양(+)의 선형관계가 있는 것으로 나타났다. 이상의 결과를 종합해 보면, 펀드투자자는 운용성과에 민감하게 반응하며, 사적연금 활성화 대책은 퇴직연금펀드 가입자들의 펀드성과에 긍정적인 영향을 미친 정책으로 보여진다. 본 연구는 성과에 대한 퇴직연금펀드의 현금흐름이 연기금 위탁펀드와 유사하게 나타났고, 이는 퇴직연금펀드투자자들의 특성과 연기금 위탁펀드 투자자들의 특성이 유사함을 보여준다. 특히, 퇴직연금펀드 투자자들은 수익률 제고를 위해 수익률에 민감하게 반응하는 것으로 나타나 퇴직연금 운용수익률 제고에 있어 정책적 시사점을 제공한다.

This paper analyzed the effect of fund operation performance on cash flow in the rapidly growing retirement pension fund market. To sum up the result of the study, first, both public offering fund and retirement pension fund had a positive relationship between operating performance and cash flow. Particularly in the case of retirement pension fund, long term performance was found to have a greater influence in accordance with the characteristics of long term operation. Second, after the implementation of private pension vitalization measures, fund investors purchased funds that were favorable to investors with high performance and low investment cost. Third, as a result of piecewise linear regression, the cash flow of public offering funds had operational outcome and convexity in the highest performance quantile, but the cash flow of retirement pension fund was found to have a positive linear relationship with operational outcome. Taken together, retirement pension fund investors respond sensitively to fund performances, and the private pension activation plan can be evaluated as a policy that had a positive effect on retirement pension fund performances. This paper shows that the cash flow of the retirement pension funds performance is similar to that of the fiduciary pension funds, and the investment propensity of retirement pension fund investors and fiduciary pension fund investors are similar as well. This paper suggested that retirement pension fund investors appear to be sensitive to performances, and provides policy implications for improving retirement pension fund performances.