Optimal Annuitization Strategy with a Large, Negative Economic Shock

크고 부정적인 경제 충격은 연금 소득의 불안정성을 야기하고 변동성을 높일 수 있기 때문에 현재의 연금 이론은 확실히 보장되어 있다기 보다는 오히려 불확실성을 내표하고 있는 연금 소득의 현실을 정확히 반영할 수 있어야 한다. 본 연구는 기존 연금 모형에서 포아송 점프 프로세스를 통해 크고 부정적인 경제충격이 연금 소득을 크게 감소시킬 수 있는 현실을 추가적으로 고려한다. 분석결과 소득 대비 자산 비율이 모형에서 도출된 특정 임계치를 넘어서는 순간 은퇴자가 연금을 추가적으로 구매하는 것이 최적의 의사결정이며 이 때 소득 대비자산 비율은 다시 임계치로 수렴하게 된다. 마지막으로 본 연구는 크고 부정적인 경체 충격을 고려한 상황에서 은퇴자의 최적 소비/저축 및 포트폴리오 선택에 대한 새로운 시사점을 제공한다.

Annuitization theory must reflect the fact that, in reality, annuity income is no longer certain, rather it is uncertain because of increased concern about a large, negative economic shock (LNES), thereby resulting in annuity income insecurity and volatility. We take this reality into account the annuitization model by allowing the annuity income to plummet immediately after the occurrence of the LNES driven by a Poisson jump process. We derive a certain threshold of wealth-to-income ratio and find that whenever the ratio exceeds its threshold, it is optimal for the retiree to escalate annuities by the amount where the ratio falls and gets close to the threshold. Finally, we shed some new light on the retiree’s optimal consumption/savings and portfolio choice with the LNES.