최적 투자와 건강 손실에 대한 자가보험

Optimal Investment in Wealth and Self-insurance Against Health Loss

본 연구는 소득과 건강에 의존하는 2-요인 효용 모형 하에서 투자와 건강 손실에 대한 자가보험 간의 상호작용을 살펴보았다. 특히 무위험 자산에 대한 투자뿐만 아니라 위험자산에 대한 투자를 고려하여, 투자 수익률의 평균과 분산이 최적 자가보험과 투자에 미치는 효과를 살펴보고 있다. 연구결과는 다음과 같다. 자가보험과 투자 간의 상호작용은 개인이 상관회피적인지 여부, 소득효과와 대체효과의 상대적 크기, 그리고 균형에서 최적 투자가 양(+)인지 여부에 영향을 받는다. 이때 무위험 자산에 대한 투자와 위험자산에 대한 투자 각각에 대하여 평균 수익률이 변화할 때의 비교정학분석은 유사한 결과를 보였다. 한편, 위험자산 수익률의 분산이 변화하는 경우에는 추가적으로 소득에 대한 신중성 여부와 건강에 대한 교차 신중성 여부가 자가보험과 위험자산에 대한 투자 선택에 영향을 미친다. 본 연구는 최적 투자와 자가보험이 서로 대체관계 또는 보완관계일 수 있음을 보이고 있다.

This study analyses the interaction between investment in wealth and self-insurance against health loss under a two-argument utility of income and health. We consider investments in risk-free assets as well as risky assets, and examine the impacts of the changes in mean return and variance, respectively, on optimal choices of investment and self-insurance. The results are as follows. The interaction between investment and self-insurance depends on whether an individual is correlation averse or correlation loving, the relative importance of income effect and substitution effect, and whether the individual has positive investment or is borrowing. The comparative statics for the changes in mean return of risk-free assets and risky assets are similar. However, when return volatility changes, the investment in risky assets and self-insurance are also affected by prudence in income and cross-prudence in health. We show that the optimal choices of investment and self-insurance can be either substitutes or complements.